在基金投資的常識(shí)中，債券型基金收益相對(duì)比較穩(wěn)定，又被稱(chēng)為“固定收益類(lèi)基金”。它的波動(dòng)率遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于股票型基金，所以在資產(chǎn)配置中具有重要地位。在股市震蕩之際，債券型基金是比較好的抗震避險(xiǎn)工具。

然而五一節(jié)后，債券型基金的表現(xiàn)卻有點(diǎn)“反常”。數(shù)據(jù)顯示，截至5月11日，5月以來(lái)，除了QDII基金外，債券型基金跌幅居前。

截至5月11日，有363只債券型基金(初始基金)區(qū)間跌幅超過(guò)0.5%，其中國(guó)金惠安利率債、銀河泰利、南方7-10年國(guó)開(kāi)債、鵬華9-10年利率債、易方達(dá)7-10年國(guó)開(kāi)行和華安中債7-10年國(guó)開(kāi)行區(qū)間跌幅均在1.5%或以上。

債券型基金區(qū)間跌幅TOP10

緣何大跌？

以跌幅居前的基金一季報(bào)來(lái)總結(jié)，寬松的貨幣政策導(dǎo)致基礎(chǔ)市場(chǎng)收益率全面下行，有機(jī)構(gòu)為了獲利出售持有的資產(chǎn)，導(dǎo)致資產(chǎn)價(jià)格進(jìn)一步回落。

銀河泰利表示，一季度利率債與信用債各期限收益率均全面大幅下行。以10年國(guó)開(kāi)活躍券為例，受?chē)?guó)內(nèi)疫情和海外疫情發(fā)酵影響，在春節(jié)后第一個(gè)交易日和3月上旬美聯(lián)儲(chǔ)緊急降息之后的第一個(gè)交易日分別出現(xiàn)了單日下行23BP及12BP的快速下行，并在隨后多個(gè)交易日小幅反彈調(diào)整?；鹨岳势贩N配置為主，年初降準(zhǔn)后，降低了組合久期，在疫情出現(xiàn)海外擴(kuò)散跡象后，基金追加長(zhǎng)端利率品種的配置力度和波段操作力度，久期相比上季末有所提升。

南方7-10年國(guó)開(kāi)債表示，由于疫情防控已經(jīng)由內(nèi)防轉(zhuǎn)向外防，國(guó)內(nèi)復(fù)工復(fù)產(chǎn)正在穩(wěn)步推進(jìn)，消費(fèi)意愿也有所恢復(fù)。不過(guò)，海外疫情發(fā)展尚不明朗，全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)計(jì)將受到較大沖擊，年內(nèi)出口壓力顯著提升。穩(wěn)增長(zhǎng)壓力之下，貨幣政策預(yù)計(jì)將繼續(xù)維持寬松，經(jīng)濟(jì)刺激政策可能對(duì)長(zhǎng)端利率債有所影響，但短期內(nèi)預(yù)計(jì)不會(huì)改變利率下行的趨勢(shì)。將進(jìn)一步優(yōu)化既有的跟蹤策略，注重保持組合的流動(dòng)性，有效跟蹤標(biāo)的指數(shù)。

鵬華9-10年利率債表示，債券市場(chǎng)核心是新冠肺炎疫情的爆發(fā)，大致可以分為兩個(gè)階段，第一階段是1月至2月中旬，國(guó)內(nèi)春節(jié)前武漢地區(qū)爆發(fā)新冠肺炎，隨后快速蔓延至全國(guó)，春節(jié)假期宣布延長(zhǎng)，央行于2月3日降低公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)利率，債券收益率下行約30BP;第二階段是2月底至今，疫情陸續(xù)在海外各國(guó)爆發(fā)，美聯(lián)儲(chǔ)先后緊急降息各50和100個(gè)基點(diǎn)，疊加沙特俄羅斯開(kāi)啟原油價(jià)格戰(zhàn)，原油價(jià)格暴跌，金融資產(chǎn)價(jià)格亦出現(xiàn)暴跌，美聯(lián)儲(chǔ)向市場(chǎng)注入大量流動(dòng)性，債券收益率進(jìn)一步下行，國(guó)內(nèi)10年期國(guó)債收益率突破16年低點(diǎn)。信用債收益率整體跟隨利率債下行，各個(gè)品種一季度下行幅度在40-70BP之間。在資產(chǎn)配置上，基金組合總體保持了較高的杠桿和久期。

易方達(dá)7-10年國(guó)開(kāi)行表示，在新冠疫情的影響下，市場(chǎng)對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期強(qiáng)烈，避險(xiǎn)情緒濃厚，債券收益率整體大幅震蕩下行。年初，在CPI低于預(yù)期和較為寬松的資金面的雙重推動(dòng)下，收益率震蕩下行。春節(jié)后，在國(guó)內(nèi)疫情爆發(fā)推升避險(xiǎn)情緒的影響下，長(zhǎng)端收益率在春節(jié)后第一個(gè)交易日單日下行接近20BP，信用債收益率也跟隨利率出現(xiàn)了非常明顯的下行。隨后，由于國(guó)內(nèi)疫情逐漸好轉(zhuǎn)復(fù)工預(yù)期升溫，同時(shí)權(quán)益市場(chǎng)走勢(shì)強(qiáng)勁，在收益率大幅下行之后，債市一直處于小幅震蕩調(diào)整模式。到3月初，在海外疫情超預(yù)期爆發(fā)的背景下，美聯(lián)儲(chǔ)緊急超預(yù)期降息，加之油價(jià)暴跌，推動(dòng)長(zhǎng)端收益率再次開(kāi)始大幅下行。在全球股市暴跌引發(fā)流動(dòng)性危機(jī)之后，美聯(lián)儲(chǔ)在3月末開(kāi)啟了無(wú)限流動(dòng)性支持，而此時(shí)國(guó)內(nèi)降息預(yù)期也在持續(xù)發(fā)酵，引發(fā)長(zhǎng)端收益率繼續(xù)下行。整個(gè)季度來(lái)看，10年期國(guó)債和國(guó)開(kāi)債收益率分別下行55BP和63BP。

何以解憂(yōu)？

對(duì)于近期的下跌，實(shí)際上就是受到市場(chǎng)情緒干擾的，市場(chǎng)的基本面沒(méi)有什么變化。

所謂“盈虧同源”即為正常，如果是基金經(jīng)理大幅調(diào)倉(cāng)導(dǎo)致收益波動(dòng)，那就要考慮基金經(jīng)理的策略是否合適了。

以上述跌幅較大的主動(dòng)管理型債基——銀河泰利、鵬華9-10年利率債為例，兩只基金的持倉(cāng)風(fēng)格并未發(fā)生大幅偏移，所以“忍一時(shí)風(fēng)平浪靜”吧!

關(guān)鍵詞： 債券基金 何以解憂(yōu)