中金發(fā)布報告，同仁堂國藥(03613-HK)公布業(yè)績預(yù)告，上半年公司收入及稅后利潤較2019年同期均將下降30-40%，符合中金預(yù)期，主要由于新冠疫情影響。中金認(rèn)為公司上半年業(yè)績受到新冠疫情影響。中金認(rèn)為，新冠疫情使得上半年香港整體零售藥房營業(yè)時間縮短，由此公司主營產(chǎn)品的銷售受到了負(fù)面影響。然而，基于公司的業(yè)績預(yù)覽公告計算，中金預(yù)計公司2020年上半年收入和稅后利潤較去年下半年環(huán)比增長11-29%。

中金認(rèn)為公司仍可以保持穩(wěn)健的現(xiàn)金狀況以滿足業(yè)務(wù)的需要。公司管理層已采取多項應(yīng)變措施以應(yīng)對現(xiàn)時困境，包括已建立網(wǎng)上購物平臺以配合顧客消費(fèi)需求、持續(xù)豐富零售產(chǎn)品群以增加收入、強(qiáng)化渠道建設(shè)及營銷推廣以提升市場占有率、同時減少營運(yùn)成本等。通過進(jìn)一步市場調(diào)研，公司計劃以多種舉措渡過此困難時刻，以盡快提升盈利能力為目標(biāo)。待零售市場穩(wěn)定后，公司依然會按計劃繼續(xù)開店。隨著國內(nèi)逐漸復(fù)工，中金認(rèn)為公司靈芝孢子粉在國內(nèi)市場銷售有望逐漸復(fù)蘇。中藥臨床價值有望繼續(xù)在海外進(jìn)行推廣。

考慮疫情影響，中金下調(diào)2020-2021年每股盈利預(yù)測4%和5%至0.67港元和0.75港元，對應(yīng)同比增長0.6%和12.0%。當(dāng)前股價對應(yīng)2020-2021年16.0倍和14.3倍2020-2021年市盈率。中金維持跑贏行業(yè)評級，考慮板塊估值下移，下調(diào)目標(biāo)價13.8%至13.36港元，對應(yīng)20.0倍和17.8倍2020/21年市盈率，較當(dāng)前股價有24.9%的上行空間。

關(guān)鍵詞： 同仁堂 靈芝孢子粉