7月27日，四川水井坊股份有限公司(以下簡稱“水井坊”)發(fā)布了白酒股首份半年報(bào)，財(cái)報(bào)顯示，水井坊上半年實(shí)現(xiàn)營收8.04億元，同比下降52.41%;歸母凈利潤1.03億元，同比下降69.64%。其中，二季度實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入0.75億，同比降低90.08%;歸母凈利潤(-0.87億)，同比降低172.59%。

具體來看，水井坊最為看重的高檔酒下滑幅度最高，以水井坊系列為主的高檔酒實(shí)現(xiàn)營收7.8億元，同比下降51.4%;毛利率為83.21%，下降0.25個(gè)百分點(diǎn);以“天號陳、系列酒”為代表的中檔酒營收0.23億元，同比下降42.02%，毛利率為55.07%，下降1.26個(gè)百分點(diǎn);按照地區(qū)來看，省內(nèi)市場下降幅度驚人，達(dá)到70.21%;省外和出口也分別下滑了50.6%和47.11%。

水井坊上一次出現(xiàn)如此慘淡的業(yè)績，還是在2014年上一輪白酒行業(yè)調(diào)整期。其2013、2014年?duì)I收突降為4.86億元和3.65億元，凈利潤為-1.54億元和-4.18億元。一直到2015年上半年，在經(jīng)歷了兩年連續(xù)虧損后，水井坊實(shí)現(xiàn)扭虧，凈利潤為5018萬元，比去年同期增長141.24%。

對于今年上半年業(yè)績下滑的原因，水井坊表示，隨著疫情防控形勢逐步好轉(zhuǎn)，二季度市場消費(fèi)場景得到一定恢復(fù)，但市場總體還是以消化庫存為主。同時(shí)，為保證市場健康可持續(xù)發(fā)展，公司也控制了發(fā)貨節(jié)奏。受上述因素影響，公司上半年收入、利潤出現(xiàn)較大比例下滑。

對此，國海證券分析認(rèn)為，疫情對宴席集聚產(chǎn)生較大的限制使得白酒需求降低，同時(shí)公司二季度集中資源開展動(dòng)銷去庫存，降低渠道現(xiàn)金流壓力，維護(hù)渠道健康，使得公司二季度營收和利潤受到較大的負(fù)面影響。

在中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬看來，水井坊的很多利潤都去了渠道方面，這對企業(yè)的利潤蠶食也比較嚴(yán)重。另外，加上水井坊本身體量不大，抗風(fēng)險(xiǎn)能力也不強(qiáng)，現(xiàn)有的核心市場也不多，這些因素都影響其未來的整體發(fā)展。“疫情影響下，白酒企業(yè)的競爭進(jìn)入了白熱化階段，其中‘第三軍團(tuán)’的省級龍頭白酒企業(yè)則會(huì)更加困難。整體來看，白酒今年的壓力非常大，相關(guān)企業(yè)的業(yè)績肯定會(huì)出現(xiàn)下滑。”

對于下半年的形勢，水井坊總經(jīng)理危永標(biāo)表示，半年報(bào)具有滯后性。到6月底，水井坊的核心門店庫存已下降到2018年時(shí)的庫存狀況。而由于擔(dān)心疫情反彈出現(xiàn)第二波，下半年水井坊業(yè)績依然具有不確定性。

業(yè)內(nèi)有分析認(rèn)為，水井坊屬于高度聚焦的單一品牌，其產(chǎn)品結(jié)構(gòu)并不完整，導(dǎo)致抗風(fēng)險(xiǎn)能力弱。酒水分析師蔡學(xué)飛分析指出，從大環(huán)境來看，受疫情影響，預(yù)計(jì)下半年白酒行業(yè)競爭壁壘提高，水井坊的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)單一，其高端產(chǎn)品與茅臺(tái)、五糧液等相比品牌力不足，又缺乏完整的中低端產(chǎn)品作為補(bǔ)充，今年下半年對水井坊是一個(gè)大考驗(yàn)。

不過，國海證券分析認(rèn)為，消費(fèi)升級背景下看好水井坊的高檔酒布局。基于未來消費(fèi)者喝少喝好的消費(fèi)升級趨勢，中高端白酒未來仍有較大發(fā)展。而水井坊作為八大名酒“全興大曲”，具備深厚的歷史底蘊(yùn)，在中高端具備品牌優(yōu)勢壁壘，看好水井坊的長期成長性。

(南方日報(bào)記者 趙兵輝)

關(guān)鍵詞： 水井坊 營收腰斬