“理想、蔚來、小鵬，將成為僅有的幸存者。”今年年初，美團網創(chuàng)始人王興曾作出了一個頗具爭議性的預言：只有三家造車新勢力能夠進入下一階段賽道。

這其中，理想是自己的重要投資對象;蔚來是最早的上市公司，且目前交付總量處于領先位置;而這寶貴的第三個位置，王興則留給了無論成立時間和市占率都不是第一、創(chuàng)始人沒有汽車從業(yè)經歷、也與自己無甚利益瓜葛的小鵬汽車。

就在王興作出表態(tài)半年后，經受住新冠肺炎疫情考驗的上述三大新勢力全部完成上市，他的預言也在成為現(xiàn)實的路上被掀開了一角。

8月8日凌晨，小鵬汽車正式向美國證監(jiān)會(SEC)提交IPO文件，擬于紐交所上市，股票代碼為"XPEV"。承銷商包括瑞信、摩根大通、美銀證券等。至此，自去年下半年一直盛傳的小鵬汽車赴美事件，終于從“猜想”變成了“定理”。

時至今日，中國車企在美股市場的“三國殺”才剛剛開始，但小鵬汽車無論是品牌理念、產品定位、規(guī)劃，還是技術方向，都與兩位前輩有著顯著的差異。

不懼虧損獲持續(xù)輸血

小鵬汽車得以上市最重要的助力，除創(chuàng)始人何小鵬本人外，依然是以阿里巴巴為首的資本力量。

從小鵬汽車提交給SEC的IPO招股書，截止2020年第二季度，小鵬汽車賬上有現(xiàn)金類資產合計21.183億元。此外，小鵬汽車在7月、8月分別完成C+和C++輪融資，融資金額超過9.47億美元。IPO前，小鵬汽車預計合計持有現(xiàn)金類資產超過人民幣80億元，是新勢力中最多的。

小鵬汽車C+輪融資

值得一提的是，作為小鵬汽車最大的外部股東，早在2017年，阿里巴巴便參與了小鵬汽車的A+輪投資，在該公司的最重要的幾輪融資中，阿里巴巴都沒有缺席，目前持股比例達到14.4%。

坐擁阿里系資源，使得小鵬的資本勢力足以與蔚來背后的騰訊和理想背后的美團所抗衡。不僅如此，近幾輪融資中一并跟投的，還包括雷軍的小米集團，以及如IDG、GGV紀源資本、高瓴、紅杉、春華在內的國際知名資本機構，一定程度上體現(xiàn)了小鵬在資本市場的熱度。

而在上市的地點的選擇上，小鵬汽車沒有像剛剛上市的理想那樣在納斯達克敲鐘，而是和兩年前的蔚來一樣選在了紐約交易所。

從IPO招股書來看，2019年小鵬汽車收入為3.29億美元，較2018年增長逾238倍;服務及其他收入達2123萬美元，較2018年增長26倍。

然而，和其他幾家上市的新勢力公司一樣，小鵬汽車面臨著不小的虧損額，2019年全年凈虧損達到5.23億美元。

小鵬汽車IPO招股書披露的財務數(shù)據(jù)

不過對于成立時間才五年，量產車發(fā)布不到兩年的年輕企業(yè)們來說，虧損并不是什么稀奇事，即便是全球最大的新能源車企特斯拉，也曾經歷過長達15年的虧損，直到最近幾個季度方才實現(xiàn)盈利。

企業(yè)的虧損意味著大量的資金投入并超過了營收，而投資人們更加關注的是，這么多投入究竟花在了哪里?有沒有用在刀刃上?

汽車產業(yè)之所以燒錢，是因為汽車產業(yè)不光是造出一臺原型車那么簡單。對于如何夯實技術基礎，落實產能規(guī)劃，布局線下渠道都大有門道。

“將來主導市場的不一定是電動汽車，但一定是智能汽車。”小鵬汽車創(chuàng)始人何小鵬認為，小鵬做的不僅僅是電動汽車，而是通過數(shù)據(jù)驅動智能汽車的變革，引領未來生活。

但究竟什么才是智能汽車，不同的人和企業(yè)有著不同的理解;如何造出受消費者青睞的智能汽車，則更是對車企技術實力和經營理念的全方位大考。

自主研發(fā)奠定發(fā)展基礎

從小鵬汽車2019年的財報中也可以看出，在該公司去年的全部支出中，僅研發(fā)投入就占到了2.93億美元，即便受到疫情影響，今年上半年小鵬的研發(fā)投入依然有9000萬美元;而剛剛完成上市的理想2019年的研發(fā)投入為1.651億美元，今年上半年的投入不到3000萬美元。

創(chuàng)始人來自互聯(lián)網企業(yè)的小鵬汽車，其管理層也同時具有互聯(lián)網科技和汽車兩種基因。核心團隊則來自于科技、汽車、互聯(lián)網和金融業(yè)等多個領域，在小鵬汽車總共3676名員工中，有43%為研發(fā)人員，其中研發(fā)自動駕駛和智能網聯(lián)系統(tǒng)的人員數(shù)量各占一半。

XPILOT是小鵬汽車的核心競爭力所在

自主研發(fā)能力和技術創(chuàng)新，是建立真正可持續(xù)發(fā)展企業(yè)的基礎。作為智能汽車的關鍵，包括自動駕駛系統(tǒng)XPILOT和車載智能網聯(lián)系統(tǒng)均實現(xiàn)自主研發(fā)，是小鵬汽車反復突出強調的核心競爭力。作為對比，理想汽車創(chuàng)始人李想盡管號稱其自動駕駛體驗超越特斯拉，但其算法卻來自第三方億航智能，未能實現(xiàn)全部自研。

而數(shù)據(jù)閉環(huán)，恰恰是小鵬汽車技術路線的獨特之處。

作為自研技術的重中之重，小鵬的自動駕駛系統(tǒng)XPILOT從感知、傳感器融合、定位，到用戶駕駛習慣的規(guī)劃等所有算法全部實現(xiàn)自主研發(fā)。通過數(shù)據(jù)閉環(huán)，系統(tǒng)可以實時把傳感器數(shù)據(jù)上載到云端，通過標注用來訓練深度學習的算法，再通過OTA把改進的算法輸送到用戶端。

小鵬汽車實現(xiàn)軟件與核心硬件全部自主研發(fā)

自2018年底至今，小鵬汽車已經實現(xiàn)多達8次OTA升級。在今年年底前，小鵬汽車還將成為首批實現(xiàn)高速自動駕駛的企業(yè)之一，并在2021年初實現(xiàn)L3級別自動駕駛的支持。

此外，小鵬汽車還自主設計了自動駕駛的核心系統(tǒng)——電子電器架構，能夠實現(xiàn)在自動駕駛傳感器、中央處理器之間的大數(shù)據(jù)量通訊，以及圖像視頻數(shù)據(jù)的處理能力，并支持所有ECU進行空中升級(OTA)。

除了軟件之外，小鵬汽車在核心硬件層面也實現(xiàn)了自主化，在電動汽車最為關鍵的三電系統(tǒng)中，除電芯自全球最大的供應商寧德時代采購以外，電池管理系統(tǒng)(BMS)和電池包全部由小鵬汽車自主研發(fā)，而電驅系統(tǒng)則與供應商共同設計研發(fā)，供應商負責制造。在此基礎上，根據(jù)工信部披露的數(shù)據(jù)，小鵬最新量產車型P7的綜合工況續(xù)航里程最高可達706km，不僅相較蔚來、理想的中大型SUV有顯著優(yōu)勢，也是目前中國在售電動車續(xù)航里程最出色的。

制造是基礎，運營是核心

截止2020年7月底，首款量產車型小鵬G3累計交付量達18741輛;自今年6月底開始交付的小鵬P7，截止7月底累計交付量已達1966輛，而其他新勢力的新車型往往需要4-5個月才能夠達到這一目標。

能夠實現(xiàn)這樣的銷售成績，除了得益于小鵬汽車較為完善的自研技術外，也與公司的市場定位、產品規(guī)劃、生產能力和運營布局有著密不可分的聯(lián)系。

與主打中高端純電動SUV的蔚來和插電式混合動力(增程式)SUV的理想不同，小鵬汽車是目前新勢力中唯一一家同時研發(fā)兩大平臺，并基于此開發(fā)出SUV、轎車兩種車型的公司。 平臺化生產使得小鵬具備了未來每年持續(xù)推出多車型新產品的能力，更容易有效控制成本;另一方面也有助于實施差異化的營銷策略。

根據(jù)市場研究機構IHS Markit 的分析報告顯示，2019年中國的中端電動汽車銷量占到國內全年電動汽車銷量的47%，并將在2025年達到180萬輛的規(guī)模，仍將是中國電動汽車乘用車領域最大的市場。

而這恰好與小鵬汽車主打的中高端智能電動汽車，即價格15萬-30萬元的市場定位相符合。與價位在30萬元以上的蔚來與理想的產品相比，小鵬的車型不僅更加貼合主流消費群體需求，而且能夠繼續(xù)享受未來兩年的新能源汽車補貼，進一步降低了消費者選擇智能電動汽車的門檻。

在汽車生產領域，不同于仍然采用代工模式的蔚來和自建工廠的理想，小鵬汽車選擇在和傳統(tǒng)車企合作代工的基礎上，通過收購獲取汽車生產資質，并在今年年初完成了全資自有工廠的建設。目前，小鵬自建工廠的產能達到每年10萬輛，主要用于生產并交付P7。加上年產15萬輛的代工工廠產能，小鵬汽車至少短期內不會為生產問題感到憂慮。

“智能汽車核心是運營，制造只是基礎。”早在2018年末首款車型小鵬G3上市的時候，何小鵬就已強調過這個理念。而經過5年的布局，在線下渠道層面，小鵬汽車已在全國建立了147家門店和服務中心，覆蓋52個城市，雖然覆蓋城市數(shù)量尚不及蔚來，但總數(shù)已經超過了后者，并遙遙領先于只有20家門店的理想。

此外，針對電動汽車的使用痛點問題，小鵬汽車還致力于鋪設先進的充電網絡，且是國內為數(shù)不多擁有自營自建超充站的造車企業(yè)。截至7月，小鵬汽車超級充電站已經簽約200家、覆蓋城市62座，接入第三方充電樁數(shù)量超過20萬個。

扭虧為盈前景可期

“智能汽車是一場考驗耐心和耐力的長跑，現(xiàn)在才剛剛開始。幸運的是，小鵬汽車從起步就堅決選定了這條賽道。”盡管在新冠肺炎疫情的沖擊下面臨運營壓力，但此前何小鵬仍然對小鵬汽車上市后的前路充滿了憧憬。

何小鵬曾預測，未來2-3年電池成本會大幅下降，通過擴大規(guī)模，共用平臺效應，供應商協(xié)同等各個方面，小鵬汽車可以找到許多降本的機會，幫助企業(yè)扭虧為盈。

而在制造方面，目前小鵬汽車代工工廠與自建工廠合計年產能達25萬輛，且明年將推出第三款產品，兩座工廠的利用率將進一步提升從而使折舊費用攤薄，物流料工成本、代工費用都會隨之降低因此每年有毛利提升。

除硬件之外，小鵬汽車的軟件銷售也能改善毛利。出于對可OTA的自動駕駛技術的興趣與自研能力的信賴，在小鵬P7目前的訂單中，超過50%的用戶選擇了XPILOT 3.0 配置，成為小鵬汽車又一重要的商業(yè)模式。

另一方面，在阿里系應用的支持下，小鵬汽車的智能網聯(lián)功能獲得了完整的APP商城生態(tài)體系，包括支付寶、小程序、游戲、KTV等常見功能均能夠通過車機系統(tǒng)實現(xiàn)，智能手機車內的作用正被逐漸替代。

今年6月，小鵬還通過對優(yōu)質音樂的OTA升級，第一次實現(xiàn)車載系統(tǒng)上對內容的收費。而游戲和視頻內容下載，使得未來小鵬在內容場景上擁有更豐富的毛利提升機會。

正所謂“好飯不怕晚”，盡管目前依然處于虧損狀態(tài)，但作為一家掌握從設計、研發(fā)到制造全產業(yè)鏈的智能汽車公司，小鵬汽車的利潤在軟硬件兩個層面仍存有較大的提升空間。而阿里系在小鵬汽車IPO前主導的近10億美元融資，無疑將有利支持公司一直到盈利轉正所需的資本，為小鵬汽車作為上市公司的前景補上臨門一腳。(觀察者網 文/潘昱辰 編輯/徐喆)

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