8月28日，明新旭騰新材料股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“明新旭騰”)將首發(fā)上會(huì)。明新旭騰擬于上交所主板上市，發(fā)行不超過(guò)4150萬(wàn)股，保薦機(jī)構(gòu)為一創(chuàng)投行。明新旭騰擬募集資金8.72億元，分別用于年產(chǎn)110萬(wàn)張牛皮汽車革清潔化智能化提升改造項(xiàng)目、年產(chǎn)50萬(wàn)張高檔無(wú)鉻鞣牛皮汽車革工業(yè)4.0建設(shè)項(xiàng)目、明新旭騰新材料股份有限公司研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目、補(bǔ)充流動(dòng)資金。

莊君新直接和間接持有公司股份合計(jì)5734萬(wàn)股，占總股本的46.06%，莊君新直接和間接控制公司股份合計(jì)5650萬(wàn)股，占總股本的45.38%，為公司控股股東、實(shí)際控制人。莊君新，1969年出生，中國(guó)國(guó)籍，已取得加拿大永久居留權(quán)。

2016年至2019年，明新旭騰的營(yíng)業(yè)收入分別為4.69億元、5.51億元、5.70億元、6.58億元;銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為4.68億元、5.59億元、7.00億元、6.37億元。

過(guò)去四年中，明新旭騰三年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流不敵凈利潤(rùn)。2016年至2019年，明新旭騰的歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為5535.54萬(wàn)元、9544.24萬(wàn)元、1.08億元、1.79億元;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1790.57萬(wàn)元、1716.69萬(wàn)元、1.53億元、1.45億元。

明新旭騰在回復(fù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者采訪時(shí)表示，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)的差異主要受到固定資產(chǎn)折舊、存貨、經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收及應(yīng)付項(xiàng)目變動(dòng)的影響。

2017年、2018年、2019年，明新旭騰的營(yíng)業(yè)收入增速分別為17.45%、3.49%、15.39%;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)的增速分別為72.42%、13.27%、65.87%。明新旭騰凈利潤(rùn)的增速遠(yuǎn)超營(yíng)業(yè)收入。

2016年末至2019年末，明新旭騰應(yīng)收賬款賬面余額分別為1.31億元、1.39億元、1.40億元、2.13億元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為28.01%、25.29%、24.63%、32.33%。

明新旭騰的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈下滑趨勢(shì)，2016年至2019年分別為4.16、4.07、4.08、3.73，同行業(yè)上市公司振靜股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為5.21、4.38、3.18、2.88。

報(bào)告期各期末，明新旭騰存貨賬面價(jià)值分別為1.43億元、2.10億元、1.96億元、2.01億元，占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)總額的比例分別為37.50%、46.18%、47.20%、35.33%。

2016年至2019年，明新旭騰的存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.42、1.98、1.72、1.79，同行業(yè)上市公司振靜股份的存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.65、1.68、1.31、0.97。

2016年至2019年，明新旭騰主營(yíng)業(yè)務(wù)毛利率分別為35.27%、36.96%、40.19%、47.69%，同行業(yè)上市公司振靜股份的毛利率分別為39.84%、26.36%、24.46%、32.31%。

2016年至2019年，明新旭騰的研發(fā)費(fèi)用分別為2708.23萬(wàn)元、3262.49萬(wàn)元、4117.48萬(wàn)元、4177.38萬(wàn)元。2018年，研發(fā)費(fèi)用較上年增長(zhǎng)26.21%，2019年較上年僅增長(zhǎng)1.45%。

明新旭騰對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者表示，公司研發(fā)費(fèi)用發(fā)生額在2018年較上期增長(zhǎng)26.21%，主要系研發(fā)人工費(fèi)用及材料投入有所增加;2019年相比2018年基本保持穩(wěn)定。研發(fā)費(fèi)用的波動(dòng)情況具有合理性。

去年明新旭騰的研發(fā)費(fèi)用率下降。2016年至2019年，明新旭騰的研發(fā)費(fèi)用率分別為5.77%、5.92%、7.22%和6.35%，同行業(yè)可比上市公司振靜股份的研發(fā)費(fèi)用率分別為0.38%、0.35%、0.57%、0.68%。

報(bào)告期內(nèi)，明新旭騰的客戶集中度較高。2016年、2017年、2018年及2019年前五大客戶的合計(jì)銷售收入分別為3.72億元、4.52億元、4.68億元和5.82億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為79.36%、82.02%、82.06%和88.38%。

其中，2016年至2019年明新旭騰對(duì)第一大客戶長(zhǎng)春富維安道拓汽車飾件系統(tǒng)有限公司的銷售收入分別為2.39億元、3.28億元、2.52億元和3.40億元，占營(yíng)業(yè)收入的比例分別為50.85%、59.50%、44.15%和51.72%。

另外，一汽大眾為明新旭騰重要整車廠客戶。2016年、2017年、2018年及2019年公司產(chǎn)品最終用于一汽大眾車型的銷售占比為66.43%、70.28%、79.11%和91.06%。

行業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，發(fā)行人來(lái)自單一大客戶主營(yíng)業(yè)務(wù)收入或毛利貢獻(xiàn)占比超50%的，原則上應(yīng)認(rèn)定為對(duì)該單一大客戶存在重大依賴。

明新旭騰在回復(fù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者采訪時(shí)表示，下游客戶集中度較高由汽車行業(yè)本身的特點(diǎn)所決定，大客戶對(duì)零部件需求相對(duì)穩(wěn)定，有利于提高生產(chǎn)效率。公司客戶多為行業(yè)內(nèi)知名企業(yè)，經(jīng)濟(jì)實(shí)力較為雄厚，公司與重要客戶之間保持了長(zhǎng)期的合作關(guān)系，不存在過(guò)度依賴問(wèn)題。

據(jù)環(huán)球網(wǎng)報(bào)道，從明新旭騰與其同行業(yè)上市公司振靜股份披露的原材料采購(gòu)數(shù)據(jù)來(lái)看，牛皮采購(gòu)價(jià)格是差不多的，明新旭騰2017年采購(gòu)鹽漬牛皮單價(jià)為每張353.8元，振靜股份在招股書(shū)中披露2017上半年采購(gòu)價(jià)格為每張339.93元，兩家公司相差不到10%。兩家公司的主要差異出現(xiàn)在產(chǎn)品的售價(jià)方面，以2017年為例，明新旭騰的產(chǎn)品銷售單價(jià)高達(dá)每平方英尺17.61元，而在2017上半年振靜股份的汽車革銷售單價(jià)僅為每平方英尺12.98元。對(duì)此，招股書(shū)并未針對(duì)導(dǎo)致兩家公司終端產(chǎn)品售價(jià)存在巨大差異的原因作出合理解釋。

據(jù)時(shí)代周報(bào)報(bào)道，明新旭騰的信披存疑，或?yàn)榇蠊蓶|輸送利益。2017年10月23日，明新旭騰與德創(chuàng)管理簽訂《資產(chǎn)收購(gòu)協(xié)議》，約定明新旭騰以發(fā)行股份及支付現(xiàn)金方式購(gòu)買德創(chuàng)管理名下位于浙江省嘉興市南湖區(qū)大橋鎮(zhèn)明新路188號(hào)的房屋建筑物、構(gòu)筑物、土地使用權(quán)、污水處理設(shè)施等資產(chǎn)。彼時(shí)，該資產(chǎn)評(píng)估作價(jià)6853.22萬(wàn)元。其中，明新旭騰發(fā)行股份950萬(wàn)股，由德創(chuàng)管理以房屋建筑物、構(gòu)筑物、土地使用權(quán)作價(jià)6466.55萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)，另外明新旭騰支付386.67萬(wàn)元現(xiàn)金購(gòu)買德創(chuàng)管理排污權(quán)、機(jī)器設(shè)備等皮革業(yè)務(wù)相關(guān)資產(chǎn)。工商資料顯示，德創(chuàng)管理為明新旭騰大股東莊君新控制的企業(yè)，莊君新與莊嚴(yán)分別持有德創(chuàng)管理60%和40%的股權(quán)。此外，德創(chuàng)管理持有明新旭騰7.63%股份。

在IPO反饋意見(jiàn)中，證監(jiān)會(huì)質(zhì)疑明新旭騰為大股東輸送利益以及信息披露不規(guī)范。證監(jiān)會(huì)要求核查明新旭騰收購(gòu)德創(chuàng)管理資產(chǎn)時(shí)，是否進(jìn)行了整體資產(chǎn)評(píng)估以及交易是否真實(shí)合理，是否構(gòu)成向大股東利益輸送。同時(shí)明新旭騰還被要求披露該資產(chǎn)交易作價(jià)的出資是否符合當(dāng)時(shí)的法律法規(guī)以及是否有潛在的法律糾紛。

明新旭騰在回復(fù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者采訪時(shí)表示，為了徹底解決對(duì)明新皮業(yè)廢水處理的依賴，增強(qiáng)股份公司環(huán)保系統(tǒng)運(yùn)營(yíng)獨(dú)立性，同時(shí)為滿足公司募投項(xiàng)目“年產(chǎn)110萬(wàn)張牛皮汽車革清潔化智能化提升改造項(xiàng)目”建設(shè)的土地及廠房需要，進(jìn)行了上述資產(chǎn)收購(gòu)，同時(shí)已履行了董事會(huì)、股東大會(huì)等審議程序，并經(jīng)有關(guān)評(píng)估機(jī)構(gòu)進(jìn)行評(píng)估，作價(jià)公允，不存在為大股東輸送利益的情形。

主營(yíng)汽車革研發(fā)、清潔生產(chǎn)和銷售 實(shí)控人取得加拿大永居權(quán)

明新旭騰是一家專注于汽車革研發(fā)、清潔生產(chǎn)和銷售的高新技術(shù)企業(yè)。公司自設(shè)立以來(lái)一直專注于汽車革業(yè)務(wù)，經(jīng)過(guò)不斷的技術(shù)研究、新品開(kāi)發(fā)和市場(chǎng)拓展，采用綠色制革技術(shù)，生產(chǎn)出一系列符合安全環(huán)保要求且舒適美觀的汽車內(nèi)飾用天然皮革，形成了從材料研究、工藝開(kāi)發(fā)、清潔生產(chǎn)到銷售推廣和終端應(yīng)用的汽車革一體化業(yè)務(wù)體系。

明新旭騰主要產(chǎn)品為汽車內(nèi)飾皮革，主要應(yīng)用于中高端汽車的汽車座椅、扶手、頭枕、方向盤、儀表盤、門板等汽車內(nèi)飾件。

莊君新直接和間接持有公司股份合計(jì)5734萬(wàn)股，占總股本的46.06%，莊君新直接和間接控制公司股份合計(jì)5650萬(wàn)股，占總股本的45.38%，為公司控股股東、實(shí)際控制人。截至招股說(shuō)明書(shū)簽署日，莊君新直接持有公司股份4200萬(wàn)股，占總股本的33.73%;通過(guò)明新資產(chǎn)間接持有公司股份390.00萬(wàn)股，占總股本的3.13%;通過(guò)德創(chuàng)管理間接持有公司股份950.00萬(wàn)股，占總股本的7.63%;通過(guò)旭騰投資間接持有本公司股份194.00萬(wàn)股，占總股本的1.56%。

莊君新，1969年出生，中國(guó)國(guó)籍，已取得加拿大永久居留權(quán)，碩士學(xué)歷。2016年3月至今，任明新旭騰董事長(zhǎng)、總經(jīng)理，目前兼任浙江省皮革標(biāo)準(zhǔn)化技術(shù)委員會(huì)副主任委員。1990年8月至1995年6月，任浙江平陽(yáng)氮肥廠技術(shù)員、工程師。1995年7月至1999年1月，任浙江平陽(yáng)明新制革廠法定代表人、廠長(zhǎng)。1999年2月至2007年8月，任溫州市明新皮業(yè)有限公司執(zhí)行董事兼總經(jīng)理。2003年10月至今，任德創(chuàng)管理執(zhí)行董事。2005年12月至2016年2月，歷任旭騰有限副董事長(zhǎng)、執(zhí)行董事兼經(jīng)理。2014年11月至2019年12月，任明孟國(guó)際執(zhí)行董事。2015年3月至今，任歐創(chuàng)中心總經(jīng)理。2015年9月至今，任遼寧富新執(zhí)行董事。2016年2月至今，歷任明新資產(chǎn)執(zhí)行董事、董事長(zhǎng)。2018年2月至今，任朝陽(yáng)川州城置業(yè)有限公司董事。2018年8月至今，任宋元管理執(zhí)行董事。2019年11月至今，任遼寧孟諾卡執(zhí)行董事。

明新旭騰在回復(fù)中國(guó)經(jīng)濟(jì)網(wǎng)記者采訪時(shí)表示，莊君新現(xiàn)居國(guó)內(nèi)，正常履職，公司生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)一切正常，未造成不便。

明新旭騰擬于上交所主板上市，發(fā)行不超過(guò)4150萬(wàn)股，保薦機(jī)構(gòu)為一創(chuàng)投行。明新旭騰擬募集資金8.72億元，其中2.19億元用于年產(chǎn)110萬(wàn)張牛皮汽車革清潔化智能化提升改造項(xiàng)目，3.98萬(wàn)元用于年產(chǎn)50萬(wàn)張高檔無(wú)鉻鞣牛皮汽車革工業(yè)4.0建設(shè)項(xiàng)目，5550萬(wàn)元用于明新旭騰新材料股份有限公司研發(fā)中心建設(shè)項(xiàng)目，2.00億元用于補(bǔ)充流動(dòng)資金。

凈利潤(rùn)增速遠(yuǎn)超營(yíng)收

2016年至2019年，明新旭騰的營(yíng)業(yè)收入分別為4.69億元、5.51億元、5.70億元、6.58億元;銷售商品、提供勞務(wù)收到的現(xiàn)金分別為4.68億元、5.59億元、7.00億元、6.37億元。

過(guò)去四年中，明新旭騰三年經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流不敵凈利潤(rùn)。2016年至2019年，明新旭騰的歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)分別為5535.54萬(wàn)元、9544.24萬(wàn)元、1.08億元、1.79億元;經(jīng)營(yíng)活動(dòng)產(chǎn)生的現(xiàn)金流量?jī)纛~分別為1790.57萬(wàn)元、1716.69萬(wàn)元、1.53億元、1.45億元。

明新旭騰表示，經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流量?jī)纛~與凈利潤(rùn)的差異主要受到固定資產(chǎn)折舊、存貨、經(jīng)營(yíng)性應(yīng)收及應(yīng)付項(xiàng)目變動(dòng)的影響。

2017年、2018年、2019年，明新旭騰的營(yíng)業(yè)收入增速分別為17.45%、3.49%、15.39%;歸屬于母公司所有者的凈利潤(rùn)的增速分別為72.42%、13.27%、65.87%。明新旭騰凈利潤(rùn)的增速遠(yuǎn)超營(yíng)業(yè)收入。

2019年末總資產(chǎn)9.43億 總負(fù)債3.30億

2016年末至2019年末，明新旭騰的資產(chǎn)總額分別為5.46億元、7.17億元、7.05億元、9.43億元。其中，貨幣資金分別為6540.48萬(wàn)元、2347.39萬(wàn)元、2280.86萬(wàn)元、3369.00萬(wàn)元。

2016年末至2019年末，明新旭騰的負(fù)債總額分別為3.43億元、3.54億元、2.71億元、3.30億元。其中，短期借款分別為1.61億元、1.55億元、1.09億元、7945.93萬(wàn)元。

2016年至2019年，明新旭騰的資產(chǎn)負(fù)債率(合并報(bào)表口徑)分別為62.76%、49.31%、38.44%、34.96%。

應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率下滑

2016年末至2019年末，明新旭騰應(yīng)收賬款賬面余額分別為1.31億元、1.39億元、1.40億元、2.13億元，占營(yíng)業(yè)收入比例分別為28.01%、25.29%、24.63%、32.33%。

明新旭騰表示，報(bào)告期各期末，隨公司業(yè)務(wù)規(guī)模逐年增長(zhǎng)，應(yīng)收賬款也隨之增長(zhǎng)。2018年相比2017年，應(yīng)收賬款期末余額占營(yíng)業(yè)收入比例略有下降，2019年有所上升，主要是由于2019年下半年起，公司主要供應(yīng)的車型銷售情況向好發(fā)展，公司訂單量隨相關(guān)車型市場(chǎng)銷量的上升增長(zhǎng)較快，使得公司2019年下半年銷售額較上半年有所提升。以上原因使得2019年12月31日應(yīng)收賬款余額占2019年全年銷售收入的比例大于以前年度。2017-2019年應(yīng)收賬款余額與收入確認(rèn)金額、結(jié)算方式、信用賬期之間存在銜接一致的配比關(guān)系。

明新旭騰的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率呈下滑趨勢(shì)。2016年至2019年，明新旭騰的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為4.16、4.07、4.08、3.73，同行業(yè)上市公司振靜股份的應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率分別為5.21、4.38、3.18、2.88。

明新旭騰表示，2016年及2017年，公司應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)率略低于同行業(yè)上市公司振靜股份，主要是由于公司主營(yíng)業(yè)務(wù)集中于汽車革領(lǐng)域，而振靜股份除汽車革業(yè)務(wù)外，還有一定量的家私革與鞋面革業(yè)務(wù)。其中，鞋面革主要客戶付款周期與汽車革基本一致，而家私革主要客戶付款周期與鞋面革和汽車革相比較短，由此導(dǎo)致振靜股份應(yīng)收賬款周轉(zhuǎn)速度相對(duì)較高。

2019年末存貨賬面價(jià)值2.01億

報(bào)告期各期末，明新旭騰存貨賬面價(jià)值分別為1.43億元、2.10億元、1.96億元、2.01億元，占當(dāng)期流動(dòng)資產(chǎn)總額的比例分別為37.50%、46.18%、47.20%、35.33%。存貨組成主要為原材料、在產(chǎn)品、半成品和庫(kù)存商品。

2016年至2019年，明新旭騰的存貨周轉(zhuǎn)率分別為2.42、1.98、1.72、1.79，同行業(yè)上市公司振靜股份的存貨周轉(zhuǎn)率分別為1.65、1.68、1.31、0.97。

明新旭騰表示，公司存貨主要為原材料、在產(chǎn)品、半成品和庫(kù)存商品，報(bào)告期內(nèi)，在產(chǎn)品、半成品和庫(kù)存商品期末余額基本保持穩(wěn)定，原材料期末余額大幅增加，從而導(dǎo)致存貨周轉(zhuǎn)率略有下降。由于公司生產(chǎn)所用絕大部分皮料基本都由進(jìn)口采購(gòu)，采購(gòu)周期較長(zhǎng)，導(dǎo)致公司存貨周轉(zhuǎn)率絕對(duì)水平不高。公司通過(guò)科學(xué)的庫(kù)存管理和生產(chǎn)計(jì)劃安排，提高存貨周轉(zhuǎn)效率，在適當(dāng)備貨的同時(shí)合理控制存貨規(guī)模，存貨周轉(zhuǎn)率略高于同行業(yè)上市公司。2017年至2019年，振靜股份各年末存貨余額呈上升趨勢(shì)，而營(yíng)業(yè)成本逐年降低，使得其存貨周轉(zhuǎn)率呈下降趨勢(shì)。

關(guān)鍵詞： 明新旭騰 產(chǎn)品價(jià) 畸高