年報披露季，多家上市公司發(fā)布了業(yè)績巨虧公告，梳理虧損原因，除了經(jīng)營不善外，巨額資產(chǎn)減值也成為它們虧損的合理借口。在形形色色的各類資產(chǎn)減值案例中，既有并購標的業(yè)績不達標導致的商譽減值，也有大額固定資產(chǎn)、無形資產(chǎn)、存貨、金融資產(chǎn)等減值，似乎每一種減值計提都是必要的，但若仔細分析這些減值背后的故事，可發(fā)現(xiàn)很多減值計提的理由很蹊蹺，有的甚至不排除有財務(wù)“洗大澡”的目的。

伴隨上市公司正式年報、快報、業(yè)績預告的披露，多家公司公告2020年年度業(yè)績出現(xiàn)巨虧，目前來看，預虧金額上限超過10億元的公司高達78家、超過5億元的有168家，而超過1億元的則有400多家。在這些出現(xiàn)巨額虧損的公司中，除了經(jīng)營不善帶來的業(yè)績下滑外，很多公司的巨額虧損與其自身的資產(chǎn)減值計提有關(guān)。

譬如，ST康美于1月30日發(fā)布公告稱，預計2020年度實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為-148.5億元到-178.2億元。業(yè)績預虧的主要原因是“公司還本付息導致現(xiàn)金流緊張造成銷售收入大幅下降。同時，按照審慎原則，公司對2020年度合并報表范圍內(nèi)的商譽、應(yīng)收賬款、固定資產(chǎn)、在建工程、存貨等計提大額減值”。

渤海租賃1月29日發(fā)布業(yè)績預告顯示，公司虧損55億元~79億元。原因是“受新冠疫情影響，報告期內(nèi)公司飛機租賃業(yè)務(wù)的租金收入及銷售收入下降幅度較大，并因飛機資產(chǎn)估值下降、預計租金收入降低等原因?qū)е鹿潭ㄙY產(chǎn)減值增加;此外，公司境內(nèi)融資租賃客戶受疫情影響信用評級水平下降，導致計提減值增加”。

西水股份于1月26日發(fā)布年度業(yè)績預告顯示，經(jīng)財務(wù)部門初步測算，預計2020年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為-271.23億元，與上年同期相比下降3047.72%左右。對于業(yè)績巨虧原因，公司解釋稱，本期上半年天安財險對投資資產(chǎn)計提大額減值，以及自2020年7月17日起不再將天安財險納入合并范圍，對天安財險會計核算方法由長期股權(quán)投資轉(zhuǎn)換為金融工具核算所致。

……

此外，中國國航、東方航空、萬達電影、北汽藍谷、中金環(huán)境、廣州浪奇、合力泰、大有能源、天房發(fā)展、華聞集團、美盛文化等公司，對業(yè)績預期巨虧給出的理由均顯示，除了疫情帶來的不利影響外，各種名目下的資產(chǎn)減值計提也成為他們理直氣壯的借口。譬如，有的公司稱因資產(chǎn)離奇“丟了”而大幅計提資產(chǎn)減值;有的公司稱此前擴展并購太快，被收購標的資產(chǎn)質(zhì)地低于預期而導致巨額商譽減值;還有的公司為了達到市值管理目的，不惜放大賒銷比例提升營收規(guī)模，結(jié)果導致應(yīng)收賬款居高不下又長期難以收回，讓業(yè)績僅停留在“紙面富貴”上，最終在合適時間點以回款風險爆發(fā)為由計提了大量損失，讓資產(chǎn)迅速縮水。更有甚者，在正常的資產(chǎn)減值過程中借著業(yè)績虧損名由來個財務(wù)“洗大澡”，一次性將公司此前多年積累無法平掉的賬務(wù)問題集中處理了。

在正常經(jīng)營中，合理的資產(chǎn)減值本無可厚非，但若出現(xiàn)不合常理的巨額資產(chǎn)減值就不能不讓人懷疑其目的了，此前是否存在少計或不計資產(chǎn)減值準備，進而通過少計當期費用達到增加資產(chǎn)和虛增當期利潤目的，存在一定的財務(wù)造假的目的。要知道，上市公司的財務(wù)賬目的不透明，對二級市場投資人來說，將會誤導其對公司價值的判斷，一旦企業(yè)基本面突然爆雷，則必然會被深套。更重要的是，一邊是二級市場投資人被“割菲菜”，而另一邊則是上市公司大股東高位套現(xiàn)，或借用上市公司平臺占用大量資金為己用，就像這兩年爆雷的康美、康得新等大案無不如此。

廣州浪奇資產(chǎn)減值超過60億

存貨離奇“消失”惹人疑

廣州浪奇曾因旗下“浪奇”牌洗衣粉物美價廉而名噪一時，然而，自2020年下半年以來卻連續(xù)爆雷，先是大量債務(wù)出現(xiàn)逾期、銀行賬戶被凍結(jié)，隨后又爆出大量存貨莫名其妙“丟失”，緊接著，公司的信披又出了狀況，被相關(guān)部門立案調(diào)查。前不久，公司還發(fā)布了退市風險警示公告。對于廣州浪奇而言，2021年很可能成為其能否保住上市地位的關(guān)鍵一年。

今年2月1日，廣州浪奇發(fā)布了2020年度業(yè)績預告，公司2020年度歸屬于上市公司股東的凈利潤預計將虧損24.60億元至35.60億元，同比下滑4109%~5902%，若扣除非經(jīng)常性損益影響，凈利潤預計虧損金額將高達41.05億元至52.05億元。公告一經(jīng)發(fā)布，市場一片嘩然，股價也連續(xù)3個跌停。

廣州浪奇身上到底發(fā)生了什么?要知道其2019年尚且有數(shù)千萬元盈利的。

從公告內(nèi)容看，本次巨虧除了疫情的影響，資產(chǎn)減值計提是最主要原因。在2020年，廣州浪奇及其子公司共計集體信用減值損失高達50億元，此外還計提了11.6億元的資產(chǎn)減值準備，僅這兩項減值就計提了共計61.6億元之巨。

就廣州浪奇計提的11.6億元資產(chǎn)減值準備進行分析，可發(fā)現(xiàn)這背后的劇情可謂是曲折離奇的。相關(guān)公開資料顯示，廣州浪奇分別與江蘇鴻燊物流有限公司(以下簡稱“鴻燊公司”)和江蘇輝豐石化有限公司(以下簡稱“輝豐公司”)簽訂了倉儲合同，將其價值4.53億元和1.19億元的存貨分別存儲在兩家公司的瑞麗倉和輝豐倉中，其中庫方負責貨物入庫驗收及保管，廣州浪奇則定期支付倉儲。

2019年11月及2020年1月，公司相關(guān)人員及審計機構(gòu)在年度審計工作中，并未發(fā)現(xiàn)賬實存在重大差異，或存貨存在明顯異常的情況。然而到了2020年5月，公司相關(guān)人員前往江蘇貿(mào)易倉庫(瑞麗倉、輝豐倉)開展盤點工作時，鴻燊公司卻以儲罐無取樣口，且園區(qū)安全管理要求為由，沒有配合取樣;輝豐公司則因未能與相關(guān)人員聯(lián)系落實好盤點工作，連倉庫都沒能進去。

2020年8月，公司再次安排相關(guān)人員前往盤點，但有意思的是，此次盤點結(jié)果與上次完全相同：一家公司沒有配合取樣，另一家公司依然連倉庫都沒能進入。

2020年9月，公司分別向鴻燊公司、輝豐公司發(fā)函要求其配合盤點及抽樣檢測，可令人意外的是，輝豐公司卻表示，其從未與廣州浪奇簽訂過相關(guān)倉儲合同，也沒有存儲過其貨物。相關(guān)盤點表上的印章與輝豐公司印章也不一致。類似情況還發(fā)生在鴻燊公司身上，其也否認保管有其存儲的貨物。就這樣，廣州浪奇數(shù)億元的存貨便離奇“消失”了。

對此問題，廣州浪奇在年報業(yè)績預告中表示“根據(jù)公司目前掌握的證據(jù)，相關(guān)存貨賬實不符的情況或與相關(guān)內(nèi)外部人員涉嫌刑事犯罪有關(guān)，后續(xù)貿(mào)易業(yè)務(wù)相關(guān)存貨由責任人賠償?shù)目赡苄詴簾o法預估，因此，基于謹慎性原則，公司對相關(guān)第三方倉庫相關(guān)存貨轉(zhuǎn)入待處理財產(chǎn)損益，并計提減值準備8.98億元”。此外，再加上其參股公司涉及多其訴訟計提大量減值準備、政府收儲土地支付數(shù)億元平整費用、經(jīng)銷合同糾紛發(fā)生營業(yè)外支出等使得其當年共計計提11.6億元的資產(chǎn)減值準備。

事情走到這一步似乎還很正常，可若進一步分析可發(fā)現(xiàn)，廣州浪奇的巨額存貨離奇“失蹤”背后卻是有著很多疑點。首先，為何公司相關(guān)人員及審計機構(gòu)在當年的年度審計工作中未能發(fā)現(xiàn)存貨的異常呢?其到底有沒有到倉庫去盤點，如果真的不存在相關(guān)存貨，他們盤點記錄又如何完成的呢?其次，在2020年5月盤點中，一家倉庫未能取樣，一家倉庫甚至未能進入，其中風險已經(jīng)呼之欲出，出現(xiàn)如此情況，理應(yīng)引起公司重視，派人持續(xù)跟進盤點工作，然而直到數(shù)月后的8月份，廣州浪奇才派人過去再次盤點。再次，根據(jù)廣州浪奇的披露，這兩家倉庫存儲其存貨的合計金額為5.72億元，可公司卻計提減值準備高達8.98億元，超規(guī)模的減值計提的合理性在哪兒?

除了存貨方面疑點，廣州浪奇在本次資產(chǎn)減值中還計提了50億元的信用減值損失。廣州浪奇表示，“報告期內(nèi)，公司部分主要貿(mào)易業(yè)務(wù)客戶陸續(xù)出現(xiàn)未按合同約定支付貨款，不按合同數(shù)額標準的零星支付、拖延支付、商票無法兌付，預付貨款未能交貨等問題;9月份以來，公司陸續(xù)發(fā)現(xiàn)較多貿(mào)易業(yè)務(wù)存貨真實性存疑的風險，監(jiān)察機關(guān)、公安機關(guān)目前已對相關(guān)內(nèi)外部人員涉嫌刑事犯罪開展偵查、調(diào)查工作”。于是，公司對存在業(yè)務(wù)風險的大宗貿(mào)易業(yè)務(wù)應(yīng)收賬款計提壞賬準備約32億元，對存在業(yè)務(wù)風險的大宗貿(mào)易業(yè)務(wù)預付貨款計提壞賬準備約18億元。

廣州浪奇一次性計提巨額信用減值的疑點在于，如果公司不是為了給財務(wù)“洗大澡”，一次性虧個夠的話，其做法很可能是為了掩蓋財務(wù)“窟窿”。

根據(jù)業(yè)績預告，廣州浪奇預計2020年全年營業(yè)收入為48.8億元至51.8億元，相比2019年的123.98億元已經(jīng)出現(xiàn)“腰斬”，然而讓人很難理解的是，在其之前發(fā)布的2020年三季報中，其當年前三季度還實現(xiàn)營業(yè)收入53.42億元，可到了年度業(yè)績預告時，年度營業(yè)收入竟然還不如三季報披露的數(shù)據(jù)高。如此怪異現(xiàn)象是需要公司解釋的，其此前是否存在提前確認收入或虛增營收行為?

此外，廣州浪奇2020年業(yè)績預告中的營業(yè)收入比其三季報披露的金額還低，意味著公司期末的應(yīng)收賬款和預付貨款金額變化應(yīng)該不會太大。根據(jù)三季報數(shù)據(jù)，公司當期的應(yīng)收賬款余額為34.82億元，算上其前三季度已計提的2.62億元應(yīng)收賬款，共計37.44億元，然而其年度內(nèi)共計提金額高達32億元，占到三季度應(yīng)收賬款金額的85.47%，如此情況說明公司有8成以上的應(yīng)收賬款預計收不回來了。

問題在于，公司2019年期末的應(yīng)收賬款金額為34.45億元，與2020年第三季度末的金額相差不大，這意味著其回款雖然慢，但至少2020年前三季度內(nèi)，回款金額應(yīng)該與當期營業(yè)收入相當?shù)?，既然如此，其一次性?成多應(yīng)收賬款計提掉，又真的合理嗎?

再說預付貨款，廣州浪奇2020年三季度末的預付款項一共有18.28億元，然而預計2020年度一次性就要計提18億元，占到公司三季度末預付款項金額的98%，幾乎將預付款項計提殆盡，難道說其預付的貨款幾乎全都“打了水漂”?對于如此巨額的資金，公司就沒有一點風控措施?

其實，廣州浪奇的財務(wù)風險此前早有暴露，但是其并未提前采取有效措施。比如近10年以來，其經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額有9年為凈流出，只有2013年有1億多元的凈流入，其他時間流出金額合計超過34億元。反觀其業(yè)績，除了2020年外，公司每年均有盈利，這意味著其大量的資金可能沉淀在應(yīng)收賬款或存貨之中，回款應(yīng)該很難。

對此，廣州浪奇在2020年5月公告的問詢函答復內(nèi)容也能證實：2017年，其經(jīng)營性應(yīng)收項目的增加導致經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額減少9.71億元;2018年，其存貨和經(jīng)營性應(yīng)收項目的增加導致經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額減少23.71億元;2019年經(jīng)營性應(yīng)收項目的增加和經(jīng)營性應(yīng)付項目的減少導致經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額減少7.6億元。

既然資金壓力已經(jīng)巨大，可為何廣州浪奇仍不加強應(yīng)收賬款回收與存貨管理，不盡量減少供應(yīng)商對資金的占用，減少預付款項支出呢?此外，既然對公司現(xiàn)金流影響如此之大，在風險已經(jīng)很明確下，為何公司還一直不愿意計提壞賬，直到2020年才一次性大幅度計提呢?諸多的疑點讓人迷惑，需要公司做出合理解釋。

(本文已刊發(fā)于3月20日《紅周刊》，文中提及個股僅為舉例分析，不做買賣建議。)

關(guān)鍵詞： 廣州浪奇 資產(chǎn) 減值