美國(guó)財(cái)長(zhǎng)耶倫日前說(shuō)，美國(guó)的4萬(wàn)億美元支出計(jì)劃對(duì)美國(guó)有利，即使這可能導(dǎo)致通脹上升并最終致使利率上調(diào)。“過(guò)去十年來(lái)，我們一直在與過(guò)低的通脹和利率作斗爭(zhēng)，我們希望回到正常的利率環(huán)境。如果這有助于緩解一些情況，那么就不是壞事，而是一件好事。”耶倫如此表示。

目前美國(guó)聯(lián)邦基金利率是0-0.25%，基本上處于零利率時(shí)代。實(shí)際上，由于美國(guó)今年一季度GDP修正值為6.4%，隨著美國(guó)經(jīng)濟(jì)的逐步復(fù)蘇，美聯(lián)儲(chǔ)適當(dāng)加息是很有可能的。因?yàn)槿绻?jīng)濟(jì)開(kāi)始穩(wěn)健復(fù)蘇，則不需要過(guò)低的利率水平“放水”刺激，而應(yīng)該是逐步收縮貨幣以維持經(jīng)濟(jì)的內(nèi)生式修復(fù)增長(zhǎng)。

市場(chǎng)對(duì)于美聯(lián)儲(chǔ)貨幣政策的變化還是有預(yù)期的，有幾個(gè)典型的具體表現(xiàn)。一是對(duì)貨幣政策比較敏感的美國(guó)科技股已經(jīng)提前開(kāi)始調(diào)整，特別是納斯達(dá)克指數(shù)在今年2月創(chuàng)下新高后，幾乎就在高位徘徊，最近幾個(gè)月的表現(xiàn)不如道瓊斯指數(shù);二是虛擬貨幣出現(xiàn)了罕見(jiàn)大跌，比特幣從最高6萬(wàn)美元以上跌至目前3.6萬(wàn)美元左右，幾近腰斬，而虛擬貨幣的價(jià)格波動(dòng)與市場(chǎng)流動(dòng)性的松緊有直接關(guān)系;三是美元最近開(kāi)始趨強(qiáng)，美元指數(shù)在90附近開(kāi)始構(gòu)筑小底，畢竟如果美聯(lián)儲(chǔ)加息，勢(shì)必會(huì)吸引全球流動(dòng)性重新開(kāi)始追逐美元。

那么，美國(guó)的貨幣政策如果生變，對(duì)全球資本市場(chǎng)和其它國(guó)家的貨幣政策會(huì)產(chǎn)生怎樣的影響呢?

從理論上講，美聯(lián)儲(chǔ)如果將聯(lián)邦基金利率提升到0.5%左右的正常水平，除短期影響外，對(duì)資本市場(chǎng)的影響應(yīng)該不大，畢竟目前保持零利率水平本身就是出于對(duì)沖疫情的考慮，而不是因?yàn)閷?shí)體經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)了根本性問(wèn)題。如果疫情影響減弱，而實(shí)體經(jīng)濟(jì)本身并沒(méi)有受多大影響，那資本市場(chǎng)還是應(yīng)該按照自己的路子去走。由于美元依舊強(qiáng)勢(shì)，美國(guó)的頭部科技公司依舊是華爾街青睞的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，所以美國(guó)股市大概率不會(huì)出現(xiàn)劇烈波動(dòng)。

但對(duì)于其它國(guó)家來(lái)說(shuō)，則需要做好自己的事情。

比如中國(guó)，是不是應(yīng)該跟隨加息?這要一分為二地看。美聯(lián)儲(chǔ)會(huì)不會(huì)一步到位加息?應(yīng)該不會(huì)。因?yàn)槊缆?lián)儲(chǔ)在維持零利率的同時(shí)，還購(gòu)買了國(guó)債向市場(chǎng)補(bǔ)充流動(dòng)性，如果要收緊流動(dòng)性，應(yīng)該從減少購(gòu)債開(kāi)始。與此類似，中國(guó)的基準(zhǔn)利率是1.5%，這已經(jīng)比美國(guó)高了不少，即便美聯(lián)儲(chǔ)加息，也沒(méi)有我們高。此外，中國(guó)央行也采取了多種貨幣工具調(diào)節(jié)市場(chǎng)流動(dòng)性，比如各種各樣的中短期借貸便利。因此，即便美聯(lián)儲(chǔ)收縮流動(dòng)性，我們也可以采取多種手段應(yīng)對(duì)，而不是非要跟隨加息。

對(duì)于A股市場(chǎng)，目前階段已經(jīng)屬于相對(duì)寬松的窗口期，但A股從指數(shù)上看依舊沒(méi)有多大起色。從大機(jī)構(gòu)的角度看，貨幣政策的調(diào)整可能會(huì)影響自己的投資風(fēng)格，但這最多也影響的是“抱團(tuán)資產(chǎn)”的估值中樞，對(duì)于大多數(shù)“八類”個(gè)股來(lái)說(shuō)，決定股價(jià)的還是市場(chǎng)存量資金的炒作喜好。

關(guān)鍵詞： 加息 驚嚇 資本 市場(chǎng)