超七萬億規(guī)?，F(xiàn)金管理類理財市場迎來管理新規(guī)。

日前，銀保監(jiān)會、央行聯(lián)合發(fā)布《關于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財產品管理有關事項的通知》(以下簡稱《通知》)，對現(xiàn)金管理類產品的投資范圍、投資集中度等方面作出相關規(guī)定，以進一步規(guī)范現(xiàn)金管理類產品業(yè)務運作，防止不規(guī)范產品無序增長和風險累積，穩(wěn)定市場預期，推動業(yè)務規(guī)范可持續(xù)發(fā)展。

其中，《通知》收窄了可投資范圍，明確現(xiàn)金管理類產品不得投資于股票等金融工具，要求現(xiàn)金管理類產品的杠桿水平不得超過120%，并強化了投資者分散程度。

為了確保平穩(wěn)過度，《通知》根據存量現(xiàn)金管理類產品資產組合實際情況，比照資管新規(guī)過渡期順延1年的精神，明確過渡期自《通知》施行之日起至2022年底，促進相關業(yè)務平穩(wěn)過渡。

由于對標貨幣市場基金，多數(shù)市場人士認為現(xiàn)金管理類理財產的收益率未來或下降，最終將與貨幣市場基金趨近。

太平洋證券固定收益分析師陳曦分析，現(xiàn)金類理財相對貨幣基金的相對優(yōu)勢會顯著下降，但是并不認為現(xiàn)金類類理財?shù)囊?guī)模會下降，更可能體現(xiàn)為增速放緩。

數(shù)據顯示，截至今年3月末，我國現(xiàn)金管理類產品規(guī)模為7.34萬億元，占理財市場產品規(guī)模比為29.34%，較2019年末的4.16萬億元已增長近80%。

現(xiàn)金類理財規(guī)模增長已超7.34萬億

據了解，現(xiàn)金管理類產品是指僅投資于貨幣市場工具，每個交易日可辦理產品份額認購、贖回的銀行或理財公司理財產品。

與貨幣市場基金相似，現(xiàn)金管理類產品面向社會公眾公開發(fā)行，允許投資者每日認購贖回，容易因大規(guī)模集中贖回引發(fā)流動性風險，風險外溢性強。自2018年7月補充通知發(fā)布以來，現(xiàn)金管理類產品規(guī)模增長較快。

根據銀行業(yè)理財?shù)怯浲泄苤行陌l(fā)布的中國理財市場2021年一季度報告，截至2021年一季度末，現(xiàn)金管理類產品規(guī)模為7.34萬億元，占理財市場產品規(guī)模比為29.34%，較2019年末的4.16萬億元增長近80%，而2018年10月現(xiàn)金管理類理財規(guī)模幾乎為零。

而為了加強對商業(yè)銀行及理財公司現(xiàn)金管理類理財產品的監(jiān)督管理，促進現(xiàn)金管理類產品業(yè)務規(guī)范健康發(fā)展，依法保護投資者合法權益，6月11日，中國銀保監(jiān)會、人民銀行發(fā)布了《關于規(guī)范現(xiàn)金管理類理財產品管理有關事項的通知》(《通知》)。

中國銀保監(jiān)會、中國人民銀行有關部門負責人表示，《通知》充分借鑒國內外同類資管產品的監(jiān)管制度，確保與貨幣市場基金等同類產品監(jiān)管標準保持一致，促進公平競爭，防范監(jiān)管套利;明確長期制度安排，促進相關業(yè)務和金融市場平穩(wěn)運行。

對標貨幣市場基金，多數(shù)市場人士認為現(xiàn)金管理類理財產的收益率未來或下降，最終將與貨幣市場基金趨近。

相關數(shù)據顯示，2020年每日開放的現(xiàn)金管理類產品的收益率保持在2.5-3.5%左右，相比貨幣基金有大約50-70BP溢價。

“之前銀行理財現(xiàn)金管理類產品收益率普遍比貨幣基金高50-70個BP的情況將一去不復返，未來收益率逐步下滑成為常態(tài)。”金融監(jiān)管研究院院長孫海波發(fā)文表示。

孫海波稱，未來高收益資產也是逐步到期，不是短期內全部到期，所以收益下滑是一個18個月平滑過程，這也是此次新規(guī)充分考慮的一個關鍵點。

太平洋證券固定收益分析師陳曦亦分析，現(xiàn)金類理財規(guī)?？焖僭鲩L，主要依靠兩個優(yōu)勢，一是收益率高于貨幣基金，二是可以t+0大額贖回。現(xiàn)金類理財收益率下行是必然，但是規(guī)模是否會就此下降并不確定。

對投資范圍及集中度等作出嚴格規(guī)定

值得關注的是，2019年12月至2020年1月，《通知》向社會公開征求意見。相較于征求意見稿而言，《通知》總體上變化不大。

在現(xiàn)金管理類產品的投資管理方面，《通知》對產品投資范圍和投資集中度作出了規(guī)定?，F(xiàn)金管理類產品應當投資于現(xiàn)金，期限在1年以內(含1年)的銀行存款、債券回購、中央銀行票據、同業(yè)存單，剩余期限在397天以內(含397天)的債券(包括非金融企業(yè)債務融資工具)、在銀行間市場和證券交易所市場發(fā)行的資產支持證券等貨幣市場工具。

《通知》明確，現(xiàn)金管理類產品不得投資于股票;可轉換債券、可交換債券;以定期存款利率為基準利率的浮動利率債券，已進入最后一個利率調整期的除外;信用等級在AA+以下的債券、資產支持證券等金融工具。

同時，《通知》分別對每只現(xiàn)金管理類產品投資于同一機構的金融工具、有固定期限銀行存款、主體評級低于AAA機構發(fā)行的金融工具，以及全部現(xiàn)金管理類產品投資于同一銀行存款、同業(yè)存單和債券等，提出了比例限制。

在流動性和杠桿管控方面方面，《通知》規(guī)定現(xiàn)金管理類產品持有高流動性資產比例下限和流動性受限資產比例上限，要求現(xiàn)金管理類產品的杠桿水平不得超過120%，限制投資組合的平均剩余期限不得超過120天，平均剩余存續(xù)期限不得超過240天。

不僅如此，《通知》強化了投資者分散程度，對單一投資者持有份額超過50%的現(xiàn)金管理類產品，要求在銷售文件中進行充分披露及標識，不得向個人投資者公開發(fā)售，避免不公平對待個人投資者;對前10名投資者集中度超過20%及50%的現(xiàn)金管理類產品，進一步提高投資組合久期、流動性資產持有比例等監(jiān)管要求。

此外，在支持銀行補充資本方面，《通知》允許現(xiàn)金管理類產品依法合規(guī)投資銀行資本補充債券。對于存量，銀行及理財公司應以《通知》發(fā)布日為基準時點，按照“新老劃斷”原則，嚴格鎖定現(xiàn)金管理類產品投資的存量銀行永續(xù)債、二級資本債，允許持有至到期，但不得再新增投資不合規(guī)資產。對于增量，依據會計準則界定為債性，且剩余期限、評級等滿足《通知》各項要求的銀行資本補充債券，現(xiàn)金管理類產品可以合規(guī)投資。

關鍵詞： 新規(guī) 落地 對標 貨幣資金