【資料圖】

投資要點

行情開局向好，價值逐步回歸。2023 年以來，家電板塊行情整體向好，主要得益于扎實的基本面、良好的行業(yè)競爭格局以及估值性價比。1）成本方面，大宗及海運價格持續(xù)回落，成本紅利逐季釋放；2）地產(chǎn)方面，竣工紅利帶動后周期產(chǎn)業(yè)鏈需求回暖；3）內(nèi)需方面，線下活動疊加居民消費信心修復提振需求；4）出口方面，外需韌性充足，出口訂單逐季改善。當前家電板塊向好趨勢延續(xù)，估值安全邊際高，繼續(xù)看好家電復蘇行情。

白電：空調(diào)景氣上行，冰洗逐步復蘇。2023 年初以來，低基數(shù)及線下流量回升、住宅竣工和高溫天氣等因素催化下，空調(diào)內(nèi)銷率先復蘇。旺季臨近備貨需求增加疊加去年低基數(shù)，4 月起冰洗內(nèi)銷增速回升。展望下半年，內(nèi)銷端空冰洗或延續(xù)分化趨勢，但景氣度差異有所收斂。外銷端，考慮低基數(shù)效應與庫存去化基本完成，我們對白電下半年出口展望較為積極。

廚電：傳統(tǒng)品類短期承壓，新興品類增長放緩。2023 年初以來，傳統(tǒng)煙灶行業(yè)零售渠道弱復蘇，一線品牌增速穩(wěn)健。集成灶、洗碗機等新興廚電增速放緩，集成灶線上品牌表現(xiàn)分化，火星人、帥豐、億田線上增速領先；洗碗機零售渠道穩(wěn)增，工程配套提升，國產(chǎn)替代延續(xù)。展望下半年，廚電板塊向下空間較為有限，配置價值逐步凸顯，靜待政策或終端數(shù)據(jù)催化。

彩電：高端趨勢延續(xù)，出?？臻g廣闊。4-5 月國內(nèi)彩電需求逐步修復，全球彩電出貨邊際轉暖，彩電行業(yè)整體盈利彈性環(huán)比放緩，但龍頭品牌通過供應鏈整合、價格轉嫁及產(chǎn)品結構升級等方式，有望對沖成本上行影響。

下半年彩電內(nèi)外銷需求向好，格局有望持續(xù)優(yōu)化。

小家電：把握結構性機會，關注傳統(tǒng)品類復蘇及新興品類反轉彈性。廚房小家電：剛需品類持續(xù)擴容，抖音渠道貢獻新增量，小熊增速亮眼；清潔電器：以價換量演繹，下沉勢能加大。掃地機行業(yè)銷量有望迎來拐點，行業(yè)格局優(yōu)化；洗地機行業(yè)增速放緩，行業(yè)競爭加劇。投影儀：技術形態(tài)加速創(chuàng)新，需求結構K 型分化。展望2023 下半年，消費信心回升有望帶動需求回暖，關注小家電賽道反彈力度。

投資建議：展望后續(xù)，在低基數(shù)、成本紅利、消費回暖等優(yōu)勢加持下，預計板塊向好趨勢加速，Q2 以及下半年板塊業(yè)績增長確定性強。推薦：1）估值安全邊際高、基本面扎實的美的集團、格力電器、海信視像、老板電器、海爾智家；2）底部反轉的新寶股份、華帝股份、科沃斯、石頭科技（興業(yè)證券科創(chuàng)板做市公司）、歐普照明。

風險提示：疫情反復；終端需求不及預期；行業(yè)競爭加劇。

關鍵詞：