這是上個(gè)月的新聞：美國(guó)制造業(yè)數(shù)據(jù)已經(jīng)衰退，但是服務(wù)業(yè)依然強(qiáng)勁。

美國(guó)不到20%的GDP來自制造業(yè)/工業(yè)，而77%的GDP又服務(wù)業(yè)貢獻(xiàn)。所以，盡管美國(guó)的制造業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了衰退，但是服務(wù)業(yè)依然強(qiáng)勁，而且由于服務(wù)業(yè)占比大，所以經(jīng)濟(jì)較有韌性，市場(chǎng)炒作AI+軟著陸甚至不衰退。

【資料圖】

今天的最新海外PMI數(shù)據(jù)不及預(yù)期。

歐洲

（1）歐元區(qū)6月服務(wù)業(yè)PMI初值52.4，創(chuàng)5個(gè)月新低；歐元區(qū)6月綜合PMI初值50.3，同創(chuàng)5個(gè)月新低，歐元陷入衰退的風(fēng)險(xiǎn)正變的越來越大。

（2）從細(xì)分指標(biāo)看，歐元區(qū)6月服務(wù)業(yè)PMI錄得52.4，較5月55.1水平繼續(xù)下滑，創(chuàng)5個(gè)月新低。制造業(yè)PMI初值進(jìn)一步萎縮至43.6，仍處于榮枯線以下，較5月44.8進(jìn)一步下滑，創(chuàng)37個(gè)月新低。

美國(guó)

（3）美國(guó)6月Markit綜合PMI初值53，不及預(yù)期的53.5，5月前值為54.3。雖然創(chuàng)下三個(gè)月新低，但綜合PMI已連續(xù)第五個(gè)月保持在50榮枯線以上，表明私營(yíng)部門出現(xiàn)增長(zhǎng)。

（4）美國(guó)6月Markit制造業(yè)PMI初值46.3，創(chuàng)2022年12月以來最低，不及預(yù)期的48.5，5月前值為48.4。美國(guó)6月Markit服務(wù)業(yè)PMI初值54.1，略好于預(yù)期的54，5月前值為54.9。

從（1）和（3）可以看到，海外的經(jīng)濟(jì)總體還是在擴(kuò)張區(qū)間，因?yàn)镻MI大于50，相反，中國(guó)的PMI就是小于50。

但是從（2）和（4）我們也可以看到PMI的分化，也就是制造業(yè)已經(jīng)陷入衰退并加劇，但是服務(wù)業(yè)景氣度遠(yuǎn)好于制造業(yè)景氣度，依然處在擴(kuò)張區(qū)間，所以海外的經(jīng)濟(jì)依然是處在制造業(yè)和服務(wù)業(yè)劇烈分化的冰火兩重天。

衰退到底會(huì)不會(huì)到來？除了PMI數(shù)據(jù)會(huì)不會(huì)繼續(xù)超預(yù)期下滑之外，我認(rèn)為最重要的是3月10號(hào)左右發(fā)生的硅谷銀行類似事件會(huì)不會(huì)進(jìn)一步的發(fā)酵？

當(dāng)時(shí)硅谷銀行、第一共和銀行、瑞士信貸各種發(fā)生事件之后，市場(chǎng)傳言德意志銀行出現(xiàn)相關(guān)問題，而德意志銀行則是在全球金融系統(tǒng)當(dāng)中舉足輕重的大銀行，但是最后沒了下文，就有一種看小說看到一半作者跑路的感覺。

所以在那之后市場(chǎng)開始走復(fù)蘇道路，因此大型銀行問題是決定衰退的關(guān)鍵，PMI反倒可能對(duì)市場(chǎng)沒有那么大的影響。市場(chǎng)AI護(hù)體，PMI不及預(yù)期根本不算什么。

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