本周行情回顧：板塊上漲

(資料圖)

本周醫(yī)藥生物指數(shù)上漲1.05%，跑贏滬深300指數(shù)1.61個(gè)百分點(diǎn)，跑贏上證綜指0.92個(gè)百分點(diǎn)，行業(yè)漲跌幅排名第16。6月30日（本周五），醫(yī)藥生物行業(yè)PE（TTM，剔除負(fù)值）為26X，位于2012年以來(lái)“均值-1X標(biāo)準(zhǔn)差”和“均值-2X標(biāo)準(zhǔn)差”之間，相比6月23日PE持平，比2012年以來(lái)均值（35X）低9個(gè)單位。本周，13個(gè)醫(yī)藥III級(jí)子行業(yè)中，7個(gè)子行業(yè)上漲，6個(gè)子行業(yè)下跌。其中，醫(yī)藥流通為漲幅最大的子行業(yè)，上漲4.62%；醫(yī)院為跌幅最大的子行業(yè)，下跌2.23%。6月30日（本周五）估值最高的子行業(yè)為醫(yī)院，PE(TTM）為68X。

醫(yī)藥賽道繼續(xù)尋找成長(zhǎng)性和市場(chǎng)空間打開(kāi)的投資機(jī)會(huì)

醫(yī)藥生物終于跑贏滬深300指數(shù)1.61個(gè)百分點(diǎn)，在申萬(wàn)31個(gè)一級(jí)行業(yè)漲幅排名top16，這是連續(xù)第四周跑輸后終于跑贏，還是處于漲-跌-漲-跌的狀態(tài)，醫(yī)藥在目前階段不是全市場(chǎng)機(jī)構(gòu)的配置主流。細(xì)分板塊方面，醫(yī)藥流通、化藥、中藥等細(xì)分領(lǐng)域領(lǐng)跌，醫(yī)院、CXO和藥店領(lǐng)跌下跌，CXO再一次回調(diào)顯示市場(chǎng)對(duì)整個(gè)產(chǎn)業(yè)接下來(lái)的發(fā)展的悲觀心態(tài)。漲幅top10，中藥和AI為主，但是標(biāo)的市值相對(duì)較??；跌幅top10，CXO和創(chuàng)新藥為主。港股方面，HSCIH周漲幅2.19%。醫(yī)藥生物（申萬(wàn)）年初至今下跌5.56%，位列21，走勢(shì)已經(jīng)回到了2022年10月份的水平。醫(yī)藥目前到了很多標(biāo)的估值能接受但是吸引力沒(méi)那么足、苦于沒(méi)有板塊行情的機(jī)會(huì)的階段，資金持續(xù)在觀望，稍微拉長(zhǎng)時(shí)間維度，醫(yī)藥目前這個(gè)時(shí)間點(diǎn)配置，會(huì)顯示出很好的投資價(jià)值。

但是現(xiàn)在醫(yī)藥的投資機(jī)會(huì)需要自下而上選擇，挖掘具備競(jìng)爭(zhēng)力和差異化的公司，和過(guò)去2018~2021年只需要挖掘醫(yī)藥細(xì)分龍頭、持股拿住不一樣，相對(duì)而言對(duì)投資的判斷、交易能力要求更高。過(guò)去單邊上漲的行情，只需要跟住數(shù)據(jù)，而如今需要先做投資判斷，再持續(xù)跟進(jìn)公司的發(fā)展，否則是尋找精確的錯(cuò)誤。中藥板塊，我們認(rèn)為是中長(zhǎng)期的機(jī)會(huì)，建議優(yōu)質(zhì)的中藥標(biāo)的需要拿住拿穩(wěn)，調(diào)整則視為買(mǎi)入機(jī)會(huì)，短期的估值等因素在景氣度面前應(yīng)該淡化，近期尤其要關(guān)注基藥目錄、配方顆粒、沒(méi)漲的非國(guó)企優(yōu)質(zhì)中藥標(biāo)的。創(chuàng)新藥我們更多關(guān)注FIC標(biāo)的，尤其是公司產(chǎn)品已經(jīng)拿證具備商業(yè)化能力、處于放量期的標(biāo)的。我們認(rèn)為：市場(chǎng)波動(dòng)較大，部分個(gè)股創(chuàng)新低，市場(chǎng)極端情況下，具備業(yè)績(jī)持續(xù)增長(zhǎng)性的公司以及核心競(jìng)爭(zhēng)力的公司（包括管理層的考量）帶來(lái)很好的買(mǎi)點(diǎn)。

七月金股我們選擇健麾信息：健麾信息還屬于被低估狀態(tài)（wind一致24PE為24X），我們看好健麾信息在藥房、藥店等場(chǎng)景下其自動(dòng)化設(shè)備以及內(nèi)嵌的AI驅(qū)動(dòng)因素，公司的國(guó)際化進(jìn)程也值得期待，會(huì)讓市場(chǎng)對(duì)公司的估值重估。2022年，公司與Ajlan&BrosInformationTechnologyCompany簽署合資協(xié)議，在沙特首都利雅得新設(shè)合資公司，以期通過(guò)雙方長(zhǎng)期積累的商業(yè)實(shí)力、業(yè)務(wù)經(jīng)驗(yàn)和優(yōu)勢(shì)資源將公司產(chǎn)品迅速推廣到沙特、中東及北非市場(chǎng)，全力推動(dòng)沙特醫(yī)療產(chǎn)業(yè)邁向數(shù)字化、自動(dòng)化、提高醫(yī)療行業(yè)和服務(wù)質(zhì)量和效率。公司如果打開(kāi)中東市場(chǎng)，則打開(kāi)了未來(lái)的發(fā)展空間。

此外，之前推薦的一些標(biāo)的回顧和觀點(diǎn)更新：

潤(rùn)達(dá)醫(yī)療：人工智能可以落地醫(yī)療應(yīng)用的公司，和華為合作打開(kāi)新局面；之前短期因?yàn)橘Y金因素回調(diào)較大，其基本面無(wú)負(fù)面變化，疊加一季度業(yè)績(jī)恢復(fù)較快，我們一直建議重點(diǎn)關(guān)注；如今與華為合作落地帶來(lái)新的業(yè)務(wù)開(kāi)拓空間，我們依舊建議重點(diǎn)關(guān)注。

亞輝龍：發(fā)光領(lǐng)域超跌標(biāo)的，公司在自免的優(yōu)勢(shì)會(huì)顯著幫助公司開(kāi)拓國(guó)內(nèi)醫(yī)院渠道，市場(chǎng)更多關(guān)注的是公司是新冠受益公司，我們認(rèn)為公司抓住新冠機(jī)會(huì)賺錢(qián)為公司的渠道開(kāi)拓和新產(chǎn)品研發(fā)投入奠定了資金基礎(chǔ)，檢測(cè)項(xiàng)目（自免、輔助生殖、肌炎等）具備特色，值得長(zhǎng)期持有。

特寶生物（肝炎治愈+產(chǎn)品獨(dú)家）：我們認(rèn)為公司的業(yè)績(jī)加速會(huì)體現(xiàn)在二季度和三季度的報(bào)表，主要是考慮到羅氏的品類(lèi)退出中國(guó)市場(chǎng)以及從一季度開(kāi)始新增患者數(shù)量上升，對(duì)應(yīng)業(yè)績(jī)則體現(xiàn)在三季度。

廣譽(yù)遠(yuǎn)：中藥名貴OTC，公司作為山西國(guó)資委控股中藥標(biāo)的，年報(bào)和一季度報(bào)財(cái)務(wù)顯著改善，國(guó)資委對(duì)公司的規(guī)劃也值得期待。

天士力：建議繼續(xù)持有，我們看好天士力作為中藥創(chuàng)新藥的領(lǐng)先企業(yè)在過(guò)去研發(fā)投入的沉淀以及市場(chǎng)對(duì)其中藥板塊業(yè)務(wù)的重新估值，尤其是在方盛制藥、達(dá)仁堂等標(biāo)的持續(xù)創(chuàng)新高的背景下，天士力更加值得關(guān)注。

康緣藥業(yè)：建議持續(xù)關(guān)注，公司中藥品類(lèi)多、進(jìn)入基藥目錄預(yù)期品種多，股權(quán)激勵(lì)已經(jīng)落地，估值對(duì)應(yīng)2023PE30X。

固生堂：中醫(yī)醫(yī)療服務(wù)稀缺標(biāo)的，乘政策利好之風(fēng)，公司在內(nèi)外部環(huán)境動(dòng)蕩的2022年依舊實(shí)現(xiàn)較好增長(zhǎng)，截至2022年底共經(jīng)營(yíng)48家醫(yī)療機(jī)構(gòu)、5家線(xiàn)下藥房，同時(shí)與13個(gè)第三方線(xiàn)上平臺(tái)建立聯(lián)系，版圖依舊實(shí)現(xiàn)擴(kuò)張，韌性十足。進(jìn)入2023年公司發(fā)展持續(xù)向好，月度同比保持較高增速，全年預(yù)計(jì)新開(kāi)門(mén)店8~10家。公司2024年wind一致對(duì)應(yīng)利潤(rùn)3.42億元PE為31X，持續(xù)推薦。

艾迪藥業(yè)：公司艾滋病國(guó)內(nèi)首家三聯(lián)復(fù)方創(chuàng)新藥獲批并且銷(xiāo)售積極推進(jìn)，2022Q3至2023Q1連續(xù)三個(gè)季度公司的基本面改善，全年扭虧可期。具備商業(yè)化的產(chǎn)品、產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)顯著、競(jìng)爭(zhēng)格局好，符合我們長(zhǎng)期看好的大邏輯。

華安創(chuàng)新藥周觀點(diǎn)：一級(jí)后期融資逐漸恢復(fù)，靜待創(chuàng)新藥開(kāi)花結(jié)果

周度復(fù)盤(pán)：本周藥品板塊漲跌各半，隨著二季度的結(jié)束，市場(chǎng)進(jìn)入業(yè)績(jī)驗(yàn)證期，關(guān)注度圍繞在二季度高增長(zhǎng)預(yù)期的板塊，較高臨床投入階段的創(chuàng)新藥公司相對(duì)遇冷，料7、8月份創(chuàng)新藥板塊相對(duì)保守。本周云頂新耀再拉漲勢(shì)，大漲29.07%，經(jīng)過(guò)戰(zhàn)略調(diào)整管線(xiàn)精簡(jiǎn)后，公司明確商業(yè)化發(fā)力目標(biāo)，國(guó)內(nèi)稀缺IgA腎病對(duì)因治療藥物Nefecon預(yù)計(jì)將在年內(nèi)獲批，有望明年實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售放量。

從一級(jí)市場(chǎng)創(chuàng)新藥投融資事件來(lái)看，新藥初創(chuàng)公司開(kāi)始出現(xiàn)大額的A輪融資（5億元）、多家機(jī)構(gòu)跟投的C輪或后期融資，這在過(guò)去一年甚至更長(zhǎng)的時(shí)間里都是相對(duì)缺乏的，技術(shù)會(huì)迭代螺旋上升，而臨床需求只要存在，新藥研發(fā)必是長(zhǎng)久的話(huà)題。

創(chuàng)新藥發(fā)展并不久遠(yuǎn)，在醫(yī)保支付中屬于年輕且有巨大發(fā)展空間的存在，應(yīng)當(dāng)始終圍繞藥物的臨床價(jià)值帶來(lái)的對(duì)應(yīng)臨床獲益，來(lái)考量其未來(lái)空間。關(guān)注已經(jīng)穩(wěn)定商業(yè)化或即將商業(yè)化放量的公司。而仿制藥隨著“應(yīng)采盡采”對(duì)藥品種類(lèi)的擴(kuò)大覆蓋，數(shù)次集采對(duì)傳統(tǒng)藥品公司影響逐漸到底，積極關(guān)注具有明顯業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、新業(yè)務(wù)帶來(lái)一定增量或變化的標(biāo)的。

關(guān)注標(biāo)的：

1）專(zhuān)科用藥領(lǐng)域領(lǐng)先公司：特寶生物（乙肝）、艾迪藥業(yè)（HIV復(fù)方單片）、凱因科技（丙肝）、盟科藥業(yè)（抗多重感染）、澤璟制藥（自免管線(xiàn)）、亞虹醫(yī)藥（創(chuàng)新藥械結(jié)合）、康弘藥業(yè)（康柏西普、眼科基因治療）；

2）新藥上市產(chǎn)品放量公司：艾迪藥業(yè)（HIV復(fù)方單片）、華領(lǐng)醫(yī)藥（華堂寧）、艾力斯（伏美替尼）、云頂新耀（腎病Nefecon、依拉環(huán)素）；

3）仿制企穩(wěn)創(chuàng)新變化公司：石藥集團(tuán)（mRNA、ADC）、億帆醫(yī)藥（F627出海）、信立泰（集采利空出盡+多個(gè)產(chǎn)品上市）；

4）有望引領(lǐng)行業(yè)突破公司：信達(dá)生物（IBI362等）、華東醫(yī)藥（GLP-1類(lèi)）、康方生物（AK105/AK112）、亞盛醫(yī)藥（耐立克）；

5）長(zhǎng)期關(guān)注出海型/平臺(tái)型制藥企業(yè)：百濟(jì)神州、傳奇生物、科倫藥業(yè)、君實(shí)生物、諾誠(chéng)健華、恒瑞醫(yī)藥。

本周個(gè)股表現(xiàn)：A股超七成個(gè)股上漲

本周463支A股醫(yī)藥生物個(gè)股中，有342支上漲，占比74%。本周漲幅前十的醫(yī)藥股為：安必平（+28.35%）、柳藥集團(tuán)（+22.21%）、仟源醫(yī)藥（+20.59%）、嘉應(yīng)制藥（+18.18%）、東阿阿膠（+13.24%）、西藏藥業(yè)（+12.01%）、大理藥業(yè)（+10.99%）、寶萊特（+10.99%）、吉貝爾(+10.42%)、未名醫(yī)藥（+10.22%）。

本周跌幅前十的醫(yī)藥股為：春立醫(yī)療（-14.04%）、悅康藥業(yè)（-13.07%）、福瑞股份（-10.99%）、山外山（-10.23%）、祥生醫(yī)療（-10.13%）、首藥控股（-8.92%）、諾思格（-8.19%）、艾迪藥業(yè)(-7.99%)、成都先導(dǎo)(-7.17%)、百利天恒(-6.55%)。本周港股88支個(gè)股中，69支上漲，占比78%。

本周新發(fā)報(bào)告

公司點(diǎn)評(píng)云頂新耀-B：《IgA腎病耐賦康數(shù)據(jù)披露，商業(yè)化放量在即》。

風(fēng)險(xiǎn)提示

政策風(fēng)險(xiǎn)，競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，股價(jià)異常波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)。

關(guān)鍵詞：