【資料圖】

中郵證券有限責(zé)任公司吳文吉近期對東芯股份進(jìn)行研究并發(fā)布了研究報(bào)告《靜待觸底反彈》，本報(bào)告對東芯股份給出買入評級，當(dāng)前股價(jià)為30.41元。

東芯股份(688110)
事件
2023年8月26日，公司發(fā)布2023年半年度報(bào)告，2023年1-6月，公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.40億元，同比下降66.42%；歸母凈利潤-0.75億元，同比下降134.99%。
投資要點(diǎn)
23H1需求疲軟，業(yè)績承壓。公司公布2023年半年報(bào)，2023年上半年公司實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入2.40億元，同比下降66.42%；歸母凈利潤-0.75億元，同比下降134.99%。其中，Q2實(shí)現(xiàn)營收1.16億元，同比下降68.64%,環(huán)比下降6.48%,Q2歸母凈利潤為-0.41億元，同比下降139.97%，環(huán)比下降18.54%。由于以消費(fèi)電子為代表的下游應(yīng)用需求疲軟，產(chǎn)品市場價(jià)格下滑，公司23H1營業(yè)收入有所下降。
持續(xù)升級產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，進(jìn)軍車規(guī)市場初有成效。（1）SLCNANDFlash產(chǎn)品：采用了業(yè)內(nèi)領(lǐng)先的單顆集成技術(shù)，將存儲陣列、ECC模塊與接口模塊統(tǒng)一集成在同一芯片內(nèi)，有效節(jié)約了芯片面積，降低了產(chǎn)品成本，提高了公司產(chǎn)品的市場競爭力。同時(shí)基于2xnm制程，公司持續(xù)開發(fā)新產(chǎn)品，不斷擴(kuò)充SLCNANDFlash產(chǎn)品線，各項(xiàng)新產(chǎn)品陸續(xù)進(jìn)入研發(fā)設(shè)計(jì)、首次晶圓流片、晶圓測試、樣品送樣等階段。此外，先進(jìn)制程的1xnmNANDFlash產(chǎn)品已完成晶圓制造及功能性驗(yàn)證，正在進(jìn)行晶圓測試及工藝調(diào)整。（2）NORFlash產(chǎn)品：公司在48nm制程上持續(xù)進(jìn)行更高容量的新產(chǎn)品開發(fā)，目前512Mb、1Gb大容量NORFlash產(chǎn)品方面已有樣品完成可靠性驗(yàn)證。與此同時(shí)，公司55nm制程產(chǎn)線的各項(xiàng)新產(chǎn)品陸續(xù)進(jìn)入研發(fā)設(shè)計(jì)、晶圓制造、樣片驗(yàn)證等階段。車規(guī)產(chǎn)品目前公司的SLCNANDFlash及NORFlash均有產(chǎn)品通過AECQ100測試，有望逐步迎來量產(chǎn)階段，為公司業(yè)績貢獻(xiàn)全新動能。未來公司會繼續(xù)在嚴(yán)苛的車規(guī)級應(yīng)用環(huán)境標(biāo)準(zhǔn)下開發(fā)新的高可靠性產(chǎn)品，擴(kuò)大車規(guī)級產(chǎn)品線豐富度。
業(yè)績低谷期發(fā)布股權(quán)激勵(lì)+股份回購計(jì)劃，彰顯長期發(fā)展信心。2023年4月14日，公司發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃，擬向激勵(lì)對象授予權(quán)益合計(jì)500萬股，占總股本1.13%。首次授予對象共117人，授予價(jià)格（含預(yù)留部分）為不低于22.00元/股。業(yè)績考核目標(biāo)分別為2023-2025年?duì)I收同比增長率不低于25%、25%、25%。2023年5月10日，公司發(fā)布公告擬以不超過40元/股回購資金總額不低于人民幣10,000萬元（含），不超過人民幣20,000萬元（含，并將本次回購的股份在未來適宜時(shí)機(jī)全部用于員工持股及/或股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃投資建議。公司于業(yè)績低谷期發(fā)布股權(quán)激勵(lì)計(jì)劃和股份回購計(jì)劃，有利于核心團(tuán)隊(duì)的穩(wěn)定，彰顯了長期發(fā)展的信心。
我們預(yù)計(jì)公司2023-2025年分別實(shí)現(xiàn)收入12.87/15.33/19.26億元，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤分別為0.94/3.14/4.78億元，當(dāng)前股價(jià)對應(yīng)2023-2025年P(guān)E分別為141倍、42倍、28倍，給予“買入”評級。
風(fēng)險(xiǎn)提示：
下游需求恢復(fù)不及預(yù)期；新產(chǎn)品進(jìn)度不及預(yù)期；市場競爭加劇等。

證券之星數(shù)據(jù)中心根據(jù)近三年發(fā)布的研報(bào)數(shù)據(jù)計(jì)算，華鑫證券毛正研究員團(tuán)隊(duì)對該股研究較為深入，近三年預(yù)測準(zhǔn)確度均值為21.28%，其預(yù)測2023年度歸屬凈利潤為盈利2.25億，根據(jù)現(xiàn)價(jià)換算的預(yù)測PE為58.94。

最新盈利預(yù)測明細(xì)如下：

該股最近90天內(nèi)共有6家機(jī)構(gòu)給出評級，買入評級4家，增持評級2家；過去90天內(nèi)機(jī)構(gòu)目標(biāo)均價(jià)為44.24。