核心觀點

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公司披露日常經(jīng)營重大合同，全資子公司青達節(jié)能工程研究院與北京首鋼建設(shè)集團簽訂設(shè)備購置合同，合同標的為鋼渣產(chǎn)業(yè)化綜合利用設(shè)備，合同金額1.04 億元。我國鋼渣產(chǎn)生量大，當(dāng)前主要處理方式污染污染大，余熱回收差，資源化利用水平低。近年來政策大力推進鋼渣處理，設(shè)備市場空間可觀。公司結(jié)合爐渣處理設(shè)備優(yōu)勢，推出獨家鋼渣處理技術(shù)，可節(jié)水85%，余熱回收率達到30%～40%，且能處理轉(zhuǎn)爐渣等粘度大的鋼渣，處理后的鋼渣活性與穩(wěn)定性較好，綜合利用率高，未來有望憑借技術(shù)優(yōu)勢占據(jù)較大市場份額，鑄就第二增長曲線。

此外在電力保供+調(diào)峰壓力下煤電投資加速，公司作為煤電輔機細分龍頭受益明顯；火電靈活性改造持續(xù)推進，公司全負荷脫硝有望繼續(xù)保持高速成長。

事件

公司披露日常經(jīng)營重大合同

公司于6 月20 日公告，全資子公司青達節(jié)能工程研究院（青島）有限公司近日與北京首鋼建設(shè)集團有限公司簽訂了設(shè)備購置合同，合同標的為鋼渣產(chǎn)業(yè)化綜合利用設(shè)備，合同金額合計為人民幣103,810,000元（含稅）。

簡評

鋼渣處理亟待解決，市場空間大。鋼渣是轉(zhuǎn)爐、電爐、精煉爐熔煉過程中排出的，由金屬原料中的雜質(zhì)與助熔劑、爐襯形成的，以硅酸鹽、鐵酸鹽、氧化物為主要成分的渣，主要包括轉(zhuǎn)爐渣、電爐渣、鑄余渣、平爐渣等。根據(jù)《“雙碳”目標下鋼渣處理及資源化利用探討》

的數(shù)據(jù)，每生產(chǎn)1t 粗鋼，產(chǎn)生100~150kg 的鋼渣，據(jù)此估算近年來我國鋼渣的年產(chǎn)生量基本維持或超過1 億t，近年來鋼渣的資源化利用率一直低于30%，不僅占用大量土地，也會造成土壤、空氣、水體污染。鋼渣的出渣溫度高達1400~1600℃，熔融鋼渣的比熱容約為1.2kJ/（kg·℃）。如果回收熱量前后熔渣的溫度分別以1400，500℃計，則每噸鋼渣可回收1.2GJ 的顯熱，約相當(dāng)于41kg 標準煤完全燃燒后所產(chǎn)生的熱量，假如全國鋼廠產(chǎn)生的鋼渣的顯熱都加以回收利用，以1 億噸鋼渣計算，中國每年至少可節(jié)省410 萬t 標準煤。若將鋼渣產(chǎn)生的熱能按60%回收，將回收的熱能轉(zhuǎn)換成電能，按1GJ 熱能可轉(zhuǎn)化成277kW·h 的電能，以0.5 元/kW·h 的價格核算，則全年該項的節(jié)能效益約100 億元。國內(nèi)外主要鋼渣一次處理技術(shù)包括熱潑、熱悶、滾筒、風(fēng)淬等，目前國內(nèi)約50%的鋼鐵企業(yè)仍采用相對落后的熱潑工　　藝，環(huán)境污染大，余熱回收差，處理后鋼渣安定性差，導(dǎo)致鋼渣尾渣產(chǎn)品存在體積膨脹開裂等問題，資源化利用水平低。2016 年出臺的《環(huán)境?！　∽o稅法》規(guī)定，從2018 年1 月1 日起對堆存的鋼渣征收每噸25 元的稅費。2021 年發(fā)布的《關(guān)于“ 十四五”

大宗固體廢棄物綜合利用的指導(dǎo)意見》指出，“十四五” 期間將大力推進鋼鐵渣綜合利用工作，鋼渣處理設(shè)備行業(yè)市場規(guī)?？捎^。

結(jié)合爐渣處理設(shè)備優(yōu)勢，公司推出獨家鋼渣處理技術(shù)，有望占據(jù)較大市場。公司獨家研發(fā)的鋼渣處理技術(shù)采用機械破碎風(fēng)冷工藝，以自動傾翻裝置作為鋼渣傾倒執(zhí)行機構(gòu)，電機驅(qū)動破碎輥配合移動破碎床對鋼渣進行破碎粒化及推渣卸料，以空氣作為鋼渣余熱回收工質(zhì)，以膜式水冷壁余熱鍋爐作為鋼渣余熱回收裝置，以公司原有優(yōu)勢產(chǎn)品鱗斗輸渣機作為鋼渣熱量回收及輸送裝置，以煙氣再循環(huán)提高鍋爐效率和穩(wěn)定鍋爐負荷，達到鋼渣高效破碎粒化、余熱高效回收、節(jié)約水資源、煙塵達標排放的目的、無生產(chǎn)安全風(fēng)險、鋼渣高效綜合利用，能夠節(jié)水85%，余熱回收率達到30%～40%，且能處理轉(zhuǎn)爐渣等粘度大的鋼渣，處理后的鋼渣活性與穩(wěn)定性較好，綜合利用率高。本次項目落地，標志著公司正式進入鋼渣處理行業(yè)，未來有望憑借技術(shù)優(yōu)勢占據(jù)較大市場份額，鑄就第二增長曲線。

煤電投資加速疊加火電靈活性改造大趨勢，公司主業(yè)爆發(fā)可期。在電力保供+調(diào)峰的壓力下，我國煤電核準開工自22 年8 月開始明顯加速，國家能源局于6 月16 日修訂發(fā)布《發(fā)電機組進入及退出商業(yè)運營辦法》，燃煤發(fā)電機組調(diào)試期電費將由原來的0.8 倍浮動至近1.2 倍，以某省2×66 萬千瓦火電機組為例，按照當(dāng)?shù)厥袌龌灰變r格測算，調(diào)試期電費收入將增加約6000 萬元，此舉將有利于進一步調(diào)動發(fā)電機組投產(chǎn)積極性。公司主要產(chǎn)品除渣系統(tǒng)、低溫?zé)煔庥酂嵘疃然厥障到y(tǒng)等均為煤電廠標配輔機設(shè)備，在煤電投資加速的背景下需求有望顯著提升，公司作為行業(yè)龍頭將明顯受益。此外伴隨新能源裝機不斷增長，消納壓力凸顯，火電靈活性改造為成本最低的調(diào)峰方式，有望成為新能源調(diào)峰主力，公司全負荷脫硝系統(tǒng)為火電靈活性改造必需產(chǎn)品，公司市占率較高，2022 年實現(xiàn)營收1.72 億元，同比+36.80%，2017-2022 年CAGR 達到97.72%，未來全負荷脫硝業(yè)務(wù)有望繼續(xù)保持高速增長。

盈利預(yù)測：預(yù)計公司2023-2025 年歸母凈利潤分別達1.30、2.11 和3.09 億元，維持“買入”評級。

風(fēng)險提示：煤電投資不及預(yù)期，原材料價格波動，火電靈活性改造進展不及預(yù)期