本文首發(fā)于公眾號(hào)“私募排排網(wǎng)”。

8月21日，A股市場(chǎng)繼續(xù)震蕩下行，滬指跌破3100點(diǎn)整數(shù)關(guān)口，大部分投資者信心不足，兩市成交額也顯得低迷，不過(guò)，有私募大佬仍然信心十足。

【資料圖】

就在該日晚間，半夏投資李蓓在其公眾號(hào)發(fā)文稱(chēng)“加倉(cāng)中國(guó)股票”，引發(fā)市場(chǎng)廣泛關(guān)注。她認(rèn)為，股票是為數(shù)不多的能夠長(zhǎng)期戰(zhàn)勝通脹、保值財(cái)富的資產(chǎn)之一。站在此刻，站在中國(guó)，利率已經(jīng)新低，盈利已然企穩(wěn)，股票資產(chǎn)的性?xún)r(jià)比格外凸顯。

時(shí)隔不足一月!李蓓再次唱多：此刻股票性?xún)r(jià)比凸顯！

在7月末時(shí)，李蓓就曾發(fā)文表示，滬深300將進(jìn)入慢牛，并透露，過(guò)去一個(gè)月，半夏投資在持續(xù)提高股票倉(cāng)位，主要集中在中下游大盤(pán)股。而本次，是李蓓時(shí)隔不足一月再次發(fā)文。

首先，李蓓指出“客觀地說(shuō)，思考之后，我覺(jué)得央行最近的政策組合是非常巧妙的。比我之前能想到的組合方案要好不少?！?/p>

具體來(lái)看，李蓓認(rèn)為，中國(guó)央行沒(méi)有簡(jiǎn)單的動(dòng)或者不動(dòng)政策利率，而是政策利率做陡峭化，降低存款利率，MLF利率，1年LPR利率，維持5年LPR利率穩(wěn)定。既降低了地方政府的融資成本，降低了銀行的負(fù)債成本，又維持了銀行的息差和利潤(rùn)相對(duì)穩(wěn)定。

對(duì)于地產(chǎn)，推動(dòng)城中村改造；對(duì)于地方債務(wù)，設(shè)立SPV提供流動(dòng)性。這樣的政策組合，其實(shí)是很巧妙很全面的，很是需要費(fèi)一番心思，并需要很高的智慧。

其次，李蓓還表示，我們的貨幣增速，至今保持了10%的增長(zhǎng)。綜合的廣譜利率已經(jīng)創(chuàng)出了歷史最低。尤其是曾經(jīng)的影子銀行體系可以提供的高息固定收益產(chǎn)品，隨著中植系的暴雷，基本上已經(jīng)完全消滅掉。

這就使得本輪市場(chǎng)底部，出現(xiàn)了一個(gè)往輪市場(chǎng)底部不一樣的特征，我們看到，即便市場(chǎng)總體的風(fēng)險(xiǎn)偏好非常低，即便股票基金的賺錢(qián)效應(yīng)同樣非常差甚至更差，股票基金的份額依然維持了增長(zhǎng)。而前幾輪都是大幅負(fù)增長(zhǎng)。

這其實(shí)，就體現(xiàn)了廣義流動(dòng)性對(duì)股票市場(chǎng)的支撐作用，低利率對(duì)股票市場(chǎng)的支撐作用。

對(duì)于目前的地產(chǎn)板塊，李蓓認(rèn)為，即便沒(méi)有城中村改造等政策，地產(chǎn)自己也會(huì)企穩(wěn)。最新的7月，季調(diào)后年化的住宅銷(xiāo)售，只有8億多平米，相對(duì)長(zhǎng)期可持續(xù)的10億平米水平，已經(jīng)超調(diào)，本身中期就有回歸正常的動(dòng)力。

其實(shí)，一片悲觀中，地產(chǎn)自己已經(jīng)開(kāi)始悄然企穩(wěn)。最領(lǐng)先的指標(biāo)，貝殼的經(jīng)紀(jì)人預(yù)期指數(shù)，已經(jīng)連續(xù)5周回升，并且回到了榮枯線50。

展望未來(lái)市場(chǎng)，李蓓表示，站在此刻，站在中國(guó)，利率已經(jīng)新低，盈利已然企穩(wěn)，股票資產(chǎn)的性?xún)r(jià)比格外凸顯。并且，以央行最近的一攬子政策來(lái)看，以外資最近2周恐慌失望的程度來(lái)看，很可能就是又送給大家一個(gè)好的買(mǎi)點(diǎn)。

半夏最新瞄準(zhǔn)這些標(biāo)的！高度關(guān)注物流股！

在對(duì)市場(chǎng)充滿信心的同時(shí)，李蓓掌舵的半夏投資近日也調(diào)研了多家A股公司。

Choice數(shù)據(jù)顯示，7月16日，半夏投資分別調(diào)研了半導(dǎo)體領(lǐng)域企業(yè)京東方和物流領(lǐng)域企業(yè)韻達(dá)股份。其中，韻達(dá)股份今年以來(lái)被頻繁調(diào)研了四次，有一次還是李蓓親自現(xiàn)身調(diào)研，不難看出，其對(duì)物流行業(yè)領(lǐng)域的興致。

不過(guò)，從韻達(dá)股份股價(jià)來(lái)看，今年以來(lái)表現(xiàn)比較一般，在6月底時(shí)曾迎來(lái)一波小幅反彈。韻達(dá)股份公布的2023年上半年業(yè)績(jī)預(yù)告顯示，公司預(yù)計(jì)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為7.50億元至9.57億元，同比增長(zhǎng)37.31%至75.12%。

除此之外，半夏投資對(duì)前段時(shí)間比較火熱的機(jī)器人領(lǐng)域也有所關(guān)注，于今年6月1日調(diào)研機(jī)器人概念股怡合達(dá)。公開(kāi)資料顯示，怡合達(dá)從事自動(dòng)化零部件研產(chǎn)銷(xiāo)，提供工廠自動(dòng)化（FA）零部件一站式供應(yīng)，服務(wù)于鋰電、3C、汽車(chē)、光伏、工業(yè)機(jī)器人等眾多行業(yè)。

長(zhǎng)期業(yè)績(jī)領(lǐng)先，近五年收益排名前十

在私募圈，李蓓是一位性格鮮明，敢說(shuō)敢言的百億級(jí)私募女掌門(mén)，在私募領(lǐng)域具有廣泛的影響力。

公開(kāi)資料顯示，李蓓于1983年出生，是北京大學(xué)學(xué)士及碩士，擁有超13年基金投資經(jīng)驗(yàn)，超10年宏觀對(duì)沖基金投資經(jīng)驗(yàn)，對(duì)大類(lèi)資產(chǎn)配置有深刻理解，在股票、大宗商品、債市領(lǐng)域均有豐富的投資經(jīng)驗(yàn)。先后任職于交銀施羅德投資經(jīng)理，泓湖投資合伙人及投資總監(jiān)，于2015年創(chuàng)立半夏投資。

半夏投資形成了自己獨(dú)特的投資哲學(xué)和理念，專(zhuān)注于宏觀對(duì)沖策略，主要以三大因子組合判斷大類(lèi)資產(chǎn)的價(jià)格，通過(guò)對(duì)利率，企業(yè)盈利及風(fēng)險(xiǎn)偏好三個(gè)指標(biāo)的組合觀察，從而對(duì)股票、商品、債券等多資產(chǎn)類(lèi)別進(jìn)行差異化配置。

從李蓓個(gè)人業(yè)績(jī)表現(xiàn)來(lái)看，在長(zhǎng)期投資過(guò)程中，其擁有較好的表現(xiàn)。私募排排網(wǎng)數(shù)據(jù)顯示，截至2023年7月末，李蓓近五年收益達(dá)***%，在百億私募基金經(jīng)理中，排名第六。

[應(yīng)合規(guī)要求，私募基金不能公開(kāi)展示，文中涉及收益數(shù)據(jù)用***替代，合格投資者可查看收益數(shù)據(jù)。]

而從李蓓“掌舵”的半夏投資業(yè)績(jī)來(lái)看，近五年收益達(dá)***%，在百億私募中排名第三。在投資策略上，半夏投資主要基于內(nèi)部自上而下對(duì)宏觀經(jīng)濟(jì)和資產(chǎn)價(jià)格驅(qū)動(dòng)因子的分析，判斷各個(gè)大類(lèi)資產(chǎn)價(jià)格在未來(lái)一段時(shí)期的趨勢(shì)，從而指導(dǎo)基金在各個(gè)類(lèi)別資產(chǎn)上的配置和交易。

風(fēng)險(xiǎn)揭示：本投資有風(fēng)險(xiǎn)，本資料涉及基金的過(guò)往業(yè)績(jī)不預(yù)示其未來(lái)表現(xiàn)，基金管理人管理的其他基金的業(yè)績(jī)并不構(gòu)成基金業(yè)績(jī)表現(xiàn)的保證，我司未以明示、暗示或其他任何方式承諾或預(yù)測(cè)產(chǎn)品未來(lái)收益。投資者應(yīng)謹(jǐn)慎注意各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)，認(rèn)真閱讀基金合同、基金產(chǎn)品資料概要等銷(xiāo)售文件，充分認(rèn)識(shí)產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)收益特征，并根據(jù)自身情況做出投資決策，對(duì)投資決策自負(fù)盈虧。