新華財(cái)經(jīng)北京8月30日電 臨近月末資金面轉(zhuǎn)松，銀行間市場(chǎng)周三（30日）主要利率債收益率結(jié)束連續(xù)上漲轉(zhuǎn)為下行，今日盤(pán)初一度小幅上行，后逐步下行，全天整體小幅下行1BP-3BPs，國(guó)債期貨多數(shù)收漲，交易所隔夜回購(gòu)利率則創(chuàng)近期新高。

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機(jī)構(gòu)認(rèn)為，目前資金利率略偏高，在部分準(zhǔn)備金制度下，降準(zhǔn)是信用派生過(guò)程所產(chǎn)生的內(nèi)在需求，以1-2年的中期時(shí)間跨度來(lái)衡量，降準(zhǔn)的幅度是不容易被人為“節(jié)省”的。降準(zhǔn)受到理論和實(shí)際下限的約束，未來(lái)降準(zhǔn)（特別是全面降準(zhǔn)）的空間已不太大。于債市而言，階段性波動(dòng)或形成短期擾動(dòng)，但債市并無(wú)大風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)前環(huán)境下，關(guān)于城投債、尤其是中短久期下沉仍是重要方向。

【行情跟蹤】

利率債收益率結(jié)束連續(xù)五個(gè)交易日的上行，周三日轉(zhuǎn)跌，截至銀行間收盤(pán)，10年期國(guó)債活躍券230012收益率下行0.45BP，報(bào)2.5875%；10年期國(guó)開(kāi)債活躍券230210收益率下行0.40BP，報(bào)2.6850%。中債數(shù)據(jù)顯示，中債國(guó)債收益率曲線10年期下行1.37BP至2.57%。中債中短期票據(jù)收益率曲線（AAA）3M期限上行1BP，至2.15%，3年期收益率下行1BP至2.69%，5年期收益率上行1BP至2.94%。中債中短期票據(jù)收益率曲線（A）上行2BP至9.69%。

除30年期品種外，國(guó)債期貨多數(shù)小幅收漲，截止收盤(pán)，2年期國(guó)債期貨主力合約TS2312漲0.08%至101.335；5年期國(guó)債期貨主力合約TF2312漲0.14%至102.335；10年期國(guó)債期貨主力合約T2312漲0.12%至102.405；30年期國(guó)債期貨主力合約TL2312跌0.02%至100.8%。

中證轉(zhuǎn)債指數(shù)今日以407.4開(kāi)盤(pán)，最高觸及407.94，最低406.25，報(bào)收406.8，共成交2703萬(wàn)手，成交金額450億元；可交易的536只轉(zhuǎn)債中有327只上漲，其中宏昌轉(zhuǎn)債、23綠能EB和銀信轉(zhuǎn)債漲幅居前，分別漲57.3%、11.03%和6.65%。跌幅榜前三分別為：萬(wàn)順轉(zhuǎn)債、盛路轉(zhuǎn)債和弘亞轉(zhuǎn)債，分別跌16.27%、15.59%和11.99%。

【資金面】

央行今日繼續(xù)大額凈投放逆回購(gòu)資金，開(kāi)展3820億元7天期逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率為1.80%，與上一期持平。今日有3010億元逆回購(gòu)到期。銀行間7天回購(gòu)利率小幅上行，隔夜品種雖有所下跌，但可跨月的交易所隔夜回購(gòu)利率一度大漲逾200個(gè)基點(diǎn)至5.1%，創(chuàng)2個(gè)月來(lái)高點(diǎn)。

今日除隔夜Shibor外，整體上行，隔夜Shibor報(bào)1.9110%，下跌6.2個(gè)基點(diǎn)；7天Shibor報(bào)2.2350%，上行14.4個(gè)基點(diǎn)；1個(gè)月Shibor報(bào)1.9020%，上行2.2個(gè)基點(diǎn)；3個(gè)月Shibor報(bào)2.0360%，上行0.8個(gè)基點(diǎn)。

臨近月末，銀行間資金面反而轉(zhuǎn)松，質(zhì)押回購(gòu)DR001跌14BPs至1.44%，DR007報(bào)收2.3%，與昨日收平，DR014漲8BPs至2.25%；交易所回購(gòu)利率多數(shù)下跌，GC001漲121BPs至3.62%，GC007下跌8.5BPs至2.37%, GC014漲8BPs至2.145%。

【一級(jí)市場(chǎng)】

截至8月30日收盤(pán)，債券一級(jí)市場(chǎng)發(fā)行90只債券，發(fā)行總額970.27億元，比本周二減少發(fā)行618.87億元。利率債當(dāng)天共發(fā)行329.95億元，其中，地方債發(fā)行129.95億元，政金債發(fā)行200億元；信用債發(fā)行640.75 億元，其中商業(yè)銀行債發(fā)行40億元，短期融資券發(fā)行296.72億元，企業(yè)債發(fā)行12.9億元，公司債發(fā)行119.8億元，中期票據(jù)發(fā)行108.35億元，定向工具發(fā)行21億元，資產(chǎn)支持證券和熊貓債分別發(fā)行26.98億元和15億元。

海外市場(chǎng)方面，美國(guó)財(cái)政部周二（當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月29日）發(fā)行了2期國(guó)債共960億美元，其中42天現(xiàn)金管理國(guó)庫(kù)券發(fā)行600億美元，投標(biāo)倍數(shù)3.01，參考收益率5.29%，7年期國(guó)債發(fā)行360億美元，投標(biāo)倍數(shù)2.66，中標(biāo)利率4.21%；周三（當(dāng)?shù)貢r(shí)間8月30日），美國(guó)財(cái)政部將發(fā)行1期17周短債，數(shù)量為500億美元。

【海外市場(chǎng)】

美債收益率周二多數(shù)下跌，中長(zhǎng)期跌幅較大，其中2年期美債收益率下降11BPs至4.87%，為8月10日以來(lái)最低，也是7月13日以來(lái)的最大單日跌幅；10年期美債收益率從周一的4.2%回落8BPs至4.12%；30年期美債收益率跌6BPs，從周一的4.29%跌至4.23%，為連續(xù)第三個(gè)月下跌。

周二公布的數(shù)據(jù)顯示，美國(guó)7月職位空缺降至880萬(wàn)的28年低點(diǎn)，表明企業(yè)已縮減招聘規(guī)模，而隨著就業(yè)市場(chǎng)降溫，辭職人數(shù)觸及兩年半以來(lái)的最低水平。根據(jù)CME美聯(lián)儲(chǔ)觀察工具數(shù)據(jù)，市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)在9月20日將利率維持在5.25%-5.5%區(qū)間不變的可能性為86.5%。在11月的下一次會(huì)議上，利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)至5.5%-5.75%區(qū)間的可能性為43.3%

歐債收益率周二下跌，10年期德債收益率在連續(xù)三日上漲后，周二下跌6BPs至2.51%；10年期意債收益率下滑8BPs至4.15%。

【機(jī)構(gòu)觀點(diǎn)】

中信建投：當(dāng)前債市絕對(duì)點(diǎn)位較低，相對(duì)股市的性價(jià)比處于低位，且易受政策擾動(dòng)，波動(dòng)率有所加大，但當(dāng)前基本面仍對(duì)債市有所支撐，上行空間也相對(duì)有限，可考慮降低杠桿率，保持好賬戶流動(dòng)性。

興證固收：9月FOMC會(huì)議前后，10年期美債不排除再次向4.3%上方發(fā)起挑戰(zhàn)。建議投資者維持短久期策略，做多美債的賠率空間巨大，可以耐心等待更確定的右側(cè)機(jī)會(huì)。

廣發(fā)固收：預(yù)計(jì)9月政府債凈發(fā)行規(guī)模仍然接近1萬(wàn)億元，可能將繼續(xù)對(duì)銀行間資金存在擠出效應(yīng)，造成流動(dòng)性波動(dòng)。接下來(lái)主要考慮兩點(diǎn)，一是月內(nèi)政府債的發(fā)行節(jié)奏，如果政府債凈繳款高峰恰在稅期、月末等時(shí)點(diǎn)，那么在多重因素疊加之下，資金面的波動(dòng)可能被放大。二是地方債發(fā)行繳款形成的財(cái)政存款將在短期內(nèi)作為財(cái)政支出回流到市場(chǎng)中，因此對(duì)流動(dòng)性的影響偏短期，中長(zhǎng)期來(lái)看，信貸投放是否加快或仍是影響資金面的關(guān)鍵因素。