女為悅己者容,醫(yī)美成為越來越多愛美女性的消費選項。作為第一家在香港IPO的內(nèi)地醫(yī)美企業(yè),瑞麗醫(yī)美(2135.HK)近期啟動香港交易所招股,每股發(fā)行價為0.3-0.4港元,每手10000股,預計市值為6.17億港元至8.22億港元,一手入場費約4040.3港元,預計12月28日掛牌上市。

據(jù)悉,瑞麗醫(yī)美引入2名基石投資者,當中包括昊海生物科技(6826.HK),該公司是國內(nèi)生物醫(yī)學材料市場的領導者,預期將可與公司進行業(yè)務合作,產(chǎn)生協(xié)同效應。

瑞麗孖展錄得超購逾55倍,由于市場反應熱烈,市傳瑞麗計劃在今日( 17日)提前結束配售(原定為18日中午結束)。

醫(yī)美行業(yè):顏值經(jīng)濟的黃金賽道

古人云,窈窕淑女,君子好逑。如果沒有上天眷顧的好容顏,那就得靠后天改變。變“美”可以通過軟件手段(PS),美妝手段(化妝、護膚)和科技手段(醫(yī)療美容)。其中,醫(yī)療美容具備其他方式不具備的徹底性,也更加持久真實。

醫(yī)療美容是指運用手術、藥物、醫(yī)療器械以及其他具有創(chuàng)傷性或者侵入性的醫(yī)學技術方法對人的容貌和人體各部位形態(tài)進行的修復與再塑。在現(xiàn)實中按照操作實務,更可進一步細分為美容外科及涵蓋美容皮膚科、美容牙科及美容中醫(yī)科的美容非外科兩部分業(yè)務。

醫(yī)療美容在過去的中國屬于一個相對陌生的行業(yè),然而隨著居民收入水平的提升,居民能夠支付單次更高價格的消費,消費升級帶來消費理念的更迭,醫(yī)療美容服務在中國實現(xiàn)了快速地發(fā)展。

根據(jù)弗若斯特沙利文報告,按收入計算,2018年中國已成為第二大醫(yī)療美容服務市場,收入達到183.793億美元,占全球醫(yī)療美容服務市場約13.5%的市場份額,并成為全球前十大市場中增速最快的市場。按照艾瑞咨詢預測,中國醫(yī)美市場有望在2021年超越美國,成為醫(yī)美第一大市場,2023年市場規(guī)模將達到3115億元。

圖表一:醫(yī)療美容服務市場收益對比及2018年-2023年增長率預測

數(shù)據(jù)來源:弗若斯特沙利文,格隆匯整理

醫(yī)美新趨勢:核心群體向年輕化發(fā)展

中國醫(yī)療美容服務行業(yè)的巨量市場是來自龐大的人口基數(shù),根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù),中國20歲至54歲的女性人數(shù)為3.7億人,人口結構穩(wěn)定,無明顯加速老年化特征。這個穩(wěn)定的人口群體為醫(yī)療美容服務的消費主力軍,是中國當前巨量市場的核心支柱。

圖表二:中國女性人口年齡結構(2014年–2023年估計)

數(shù)據(jù)來源:國家統(tǒng)計局,弗若斯特沙利文,格隆匯整理

按照年齡分布來看,更可以看出我國醫(yī)美的消費主力軍的變化。根據(jù)新氧發(fā)布的數(shù)據(jù)來看,2019年我國醫(yī)美消費平均年齡為24.45歲,90后消費者占比超過60%,成為絕對的消費主力軍。

從消費者年齡變化來看,選擇醫(yī)美的年齡正在不斷下沉,00后醫(yī)美消費欲望正在崛起。根據(jù)新氧數(shù)據(jù)統(tǒng)計顯示,00后在醫(yī)美消費上占比超過15%,消費欲望比90后更加強烈,支付能力也相應有所提升。

圖表三:中國醫(yī)美消費年齡分布

數(shù)據(jù)來源:新氧,國元證券,格隆匯整理

總體來看,伴隨著網(wǎng)絡信息發(fā)達,受到外部社交媒體的影響,醫(yī)美已經(jīng)不再是“躲藏式”,而是被更多年輕群體所接受,并且通過小紅書等社交渠道進行“安利”,醫(yī)美滲透率與接受度正在不斷提升。

與此同時,家庭財富的積累,人均可支配收入的提升,帶來對于醫(yī)美需求的下沉市場正在爆發(fā),醫(yī)美不再是高端人群才擁有的服務,“小鎮(zhèn)青年”也在追求美麗。

如何看待瑞麗醫(yī)美?

那么,面對千億市場規(guī)模的醫(yī)美行業(yè),此次赴港上市的瑞麗醫(yī)美該如何看待?

首先,看公司對應的行業(yè)處于發(fā)展哪個階段。瑞麗醫(yī)美所處的醫(yī)美行業(yè)滲透率低,市場空間大,正處于行業(yè)發(fā)展高速增長期。

據(jù)弗若斯特沙利文數(shù)據(jù)顯示,我國使用醫(yī)美服務的整體滲透率較低,整體滲透率僅為3.5%左右。2018年中國每千人接受醫(yī)美治療14.5次,低于韓國、美國、巴西、日本同期的89.2次/52.2次/45.4次/28.1次。其次是人均醫(yī)療美容服務開支數(shù)額較低,2015年至2019年,中國醫(yī)療美容服務人均開支從人民幣46元增至人民幣103元,總體仍低于市場平均的水平。

其次,看公司對應的賽道同業(yè)表現(xiàn)情況如何。瑞麗醫(yī)美是港股市場首家內(nèi)地醫(yī)美機構上市,但從其他同業(yè)在其他市場上市情況來看,醫(yī)美賽道易出現(xiàn)長牛股與績優(yōu)股。

醫(yī)改已經(jīng)進入深水區(qū),近期醫(yī)藥開啟了第四輪集中采購,醫(yī)療器械也開啟了第一輪的集中采購。而是否降價進入集采名單,首要條件就是進入醫(yī)保名單,這也使得向來自費的醫(yī)美服務成為醫(yī)藥板塊中少有的不受醫(yī)改政策變動下的細分賽道。這也就解釋了前段時間在醫(yī)藥板塊集體回調(diào)之際,醫(yī)美領域相關個股集體爆發(fā)的原因。

在公布了從女裝轉型成為醫(yī)美機構的朗姿股份(002612.SZ),繼連續(xù)5個漲停之后,12月14日再次獲得一個漲停,僅6個交易日漲幅就達到了77%。如果把時間拉長至2個月的話,最近兩個月漲幅更是超過150%。

圖表四:朗姿股份股價走勢圖

數(shù)據(jù)來源:WIND,格隆匯整理 數(shù)據(jù)截至2020年12月16日收盤

國產(chǎn)玻尿酸第一品牌愛美客(300896.SZ)自上市以來一路高歌,最低點與最高點之間的價格已經(jīng)翻倍有余。其內(nèi)在邏輯就在于其玻尿酸相關產(chǎn)品毛利率達到91.54%,甚至高于同期茅臺毛利,資本市場看重的正是醫(yī)美行業(yè)的高利潤增長帶來的表現(xiàn)。

圖表五:愛美客股價走勢圖

數(shù)據(jù)來源:WIND,格隆匯整理 數(shù)據(jù)截至2020年12月16日收盤

最后,看公司自身資質情況。瑞麗醫(yī)美正是一家營收高速增長的醫(yī)美機構,值得關注。

瑞麗醫(yī)美作為一家專門做醫(yī)美服務的醫(yī)美供應商,目前擁有4家私人醫(yī)療美容機構,其中3家位于浙江,1家位于安徽。按照2019年醫(yī)療美容服務收入計算,瑞麗醫(yī)美在浙江省醫(yī)療美容服務市場排名第五。

從營業(yè)收入情況上來看,瑞麗醫(yī)美的業(yè)績增長速度可觀。2017年-2019年,瑞麗醫(yī)美實現(xiàn)營收分別為1.13億元、1.58億元、1.91億元,年平均復合增長率高達30.01%。

從獲客情況來看,公司的獲客能力較強,具有較強的口碑效應。2017年、2018年、2019年以及2020年上半年,公司的新客戶人數(shù)分別約為14059、25230、34106及13928人,而回頭客人數(shù)分別約為15,172、22,555、35,729及17,152人。瑞麗醫(yī)美在2017年到2019年間,無論是新客戶人數(shù)還是回頭客人數(shù)均增長迅速。

小結

愛美之心,人皆有之。從最開始的羞于做醫(yī)美到如今樂于分享,從35歲開始抗衰老到20歲開始抗初老,每一個事件的背后都在表示著醫(yī)美的市場蛋糕正在不斷擴大。

而在這些需求下的產(chǎn)業(yè)鏈,正在吸引著資本市場不斷的關注與追捧。無論是上游的華熙生物(688363.SH),愛美客(300896.SZ),下游的朗姿股份(002612.SZ)還是醫(yī)美平臺新氧(SY.US),都在上市以來不斷創(chuàng)出股價新高。那么對于即將上市的瑞麗醫(yī)美,是否能夠復刻同業(yè)的表現(xiàn)?我們拭目以待。

 

免責聲明：市場有風險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。