3月8日美股收盤(pán)時(shí)止，嗶哩嗶哩（NASDAQ:BILI）(以下簡(jiǎn)稱“B 站”)股價(jià)跌幅超17%，報(bào)收98.59元/股，盤(pán)后顯示繼續(xù)下跌2.22%。這已經(jīng)是這支熱門(mén)中概股近3個(gè)交易日股價(jià)連續(xù)下挫。根據(jù)公開(kāi)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，自2月10日達(dá)到股價(jià)觸及156.37元/股峰值后，B站近一個(gè)月內(nèi)股價(jià)已經(jīng)跌去了超過(guò)三分之一。

從資本市場(chǎng)追捧的“寵兒”到連番被拋售，回顧B站的這一輪“行情反轉(zhuǎn)”，2月25日B站公布2020年第四季度及全年財(cái)報(bào)是一個(gè)關(guān)鍵的節(jié)點(diǎn)。根據(jù)這份財(cái)報(bào)，B 站2020年全年凈虧損31億元，同比擴(kuò)大138%，這一數(shù)字甚至已經(jīng)超過(guò)2019年騰訊視頻的虧損金額30億元。從2018年至2020年，B站歸屬于母公司普通股股東凈利潤(rùn)分別為-6.16億元、-12.89億元和-30.12億元，歸屬于母公司普通股股東凈利潤(rùn)分別較上年同期下滑7.83%、109.14%和133.65%，虧損快速走高。

虧損擴(kuò)大的背后是B站已經(jīng)開(kāi)始展現(xiàn)在“破圈”中顯出疲態(tài)。盡管B站公布2020年Q4日活用戶達(dá)到5400萬(wàn)，但是這一數(shù)字與Q3公布的5330萬(wàn)相比增長(zhǎng)幾乎忽略不計(jì)，與Q1、Q2相比則更著較大差距。如果考慮到這還是在月活躍用戶數(shù)不斷增長(zhǎng)突破2億的背景下發(fā)生的，這就意味著高額的營(yíng)銷費(fèi)用帶來(lái)的用戶并未“真正地”留存在B站。這或在某種程度上讓為B站用戶規(guī)模不斷“破圈”期望買(mǎi)單的資本看到了增長(zhǎng)的“瓶頸”。

另一方面，B站執(zhí)著于破圈的一系列操作，也逐漸讓用戶與平臺(tái)之間漸生嫌隙被暴露出來(lái)。今年2月初，B站動(dòng)畫(huà)區(qū)頭部UP主LexBurner言論與B站引進(jìn)番劇《無(wú)職轉(zhuǎn)生》引發(fā)爭(zhēng)議，導(dǎo)致蘇菲、UKISS、視客等品牌宣布取消與B站所有合作。B站最后選擇禁封UP主、下架《無(wú)職轉(zhuǎn)生》番劇，以近乎斷腕的方式平復(fù)外界關(guān)注度，導(dǎo)致用戶吐槽與不滿持續(xù)加劇。關(guān)于對(duì)頭部UP主的管理、直播監(jiān)管、番劇審核、圈層平衡等運(yùn)營(yíng)問(wèn)題，仍是懸在B站頭上的達(dá)摩克利斯之劍。

B站最新月活數(shù)已經(jīng)達(dá)到了2.02億，按照彭博2020年11月一致預(yù)期的109美元/MAU計(jì)算，估值總額約為220億美元。但在二級(jí)市場(chǎng)的極力追捧下，B站連續(xù)2個(gè)月持續(xù)暴漲后，一度達(dá)到500億美元，估值遠(yuǎn)遠(yuǎn)超越市值。虛高的估值與持續(xù)的業(yè)績(jī)擴(kuò)損、用戶增長(zhǎng)的放緩形成強(qiáng)烈反差，B站的前景表現(xiàn)似乎擔(dān)不起資本市場(chǎng)的預(yù)期。

近日，B站目前正在籌備二次回港上市，面對(duì)持續(xù)的業(yè)務(wù)虧損，顯然亟待尋求更多資金支持。在港股是否能繼續(xù)獲得資本青睞，尚待觀察。

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