文丨彭蘇平

(相關資料圖)

編輯丨李勤

大旱逢甘霖。連續(xù)幾個季度高額虧損、儲備現(xiàn)金加速流失后，再次徘徊在危險邊緣的蔚來找到重量級援手。

6月20日晚，這家新造車公司宣布，獲得阿布扎比機構CYVN Holdings的戰(zhàn)略投資，總額為11億美元。

第二天在港股市場，蔚來開盤即迎上漲，上午漲幅達5.17%。這筆資金對于蔚來的重要性不言而喻。

據(jù)蔚來CEO李斌，這次的合作敲定相當迅捷，從討論到簽署協(xié)議僅有三周。兩周前的財報會議上，李斌就曾暗示正在尋求外部融資，“現(xiàn)在對接資本市場，不管是美元還是人民幣，我們的通道是暢通的。”

而這次的金主，是阿聯(lián)酋阿布扎比政府下的投資機構。有業(yè)內(nèi)投資人告訴36氪，汽車本身是長周期產(chǎn)業(yè)，蔚來的商業(yè)模型也偏長期，與這種主權基金的策略相對匹配。

不過，這11億美元并不是蔚來能拿到的全部。這次投資分為兩個部分，一部分是增資擴股，總額為7.385 億美元（約合53億元人民幣），另一部分則是收購騰訊子公司的老股，約為3.615億美元。

但50余億元的直接輸血，規(guī)模也已相當驚人。上一筆來自合肥市政府的股權融資，將蔚來從2019年的至暗時刻中拖出，總額也就70億元。為此蔚來將中國總部遷往合肥，還在回購股權的過程中支付了相當?shù)睦ⅰ?/p>

阿布扎比政府的投資顯然也是有備而來。要知道，兩筆交易完成后，CYVN將在蔚來持股7.0%，成為最大的股東之一，有權提名一名董事進入董事會。公告稱這次戰(zhàn)略投資后，雙方將“共同尋求NIO國際業(yè)務的機會”，想象空間不小。

近期剛剛表態(tài)暫緩進入新的國外市場，蔚來這方面的節(jié)奏尚不明晰，不過拿到新融資后，當下的燃眉之急得以解決。

然而，再度迎來馳援的蔚來，這次能否實現(xiàn)長期戰(zhàn)略的自驅(qū)以及商業(yè)模型的閉環(huán)，仍然是難以回避的市場拷問。

在股價和估值的低點進行股權融資，這并不是完美選擇，但當下蔚來需要這筆資金。

交易價格也相對公允。定增發(fā)行的84695543股（近8570萬股）新股，每股定價8.72美元，是今年6月19日之前連續(xù)七個交易日的加權平均價格。

一位投資人告訴36氪，二級市場的大額定增一般都會有“折扣”，通過截取不同周期內(nèi)的平均交易價格來調(diào)節(jié)，但這次定增只選擇了近7天的交易價格，接近現(xiàn)價，一定程度上說明，機構對這筆投資的意愿相對較高。

對比來看，2020年蔚來獲得合肥市政府投資時，標的估值，即裝入主營業(yè)務的“蔚來中國”，是按交易前一個月蔚來平均市值的85%計算。從投資方的角度看，折價入股，獲益的空間更大。

延續(xù)去年的趨勢，今年投資市場的偏好趨于謹慎，蔚來找到合適的投資人并不容易。上述投資人告訴36氪，現(xiàn)在也只有這種大型的主權基金能做這種量級的投資，他們資金規(guī)模大、投資周期長，抗風險能力也更高。

中東主權基金是新興的投資力量。有數(shù)據(jù)顯示，截至2022年，中東主權基金的資產(chǎn)管理規(guī)模高達3.64萬億美元，在全球主權基金中占比1/3，其2022 年的投資支出接近890億美元，是上一年的兩倍。

近期，中東主權基金也在加大新能源汽車產(chǎn)業(yè)的投資。不久前舉辦的中阿合作論壇上，華人運通與沙特投資部曾簽署一則框架協(xié)議，據(jù)稱雙方將共同投資56億美元建立一家汽車合資公司。

“主權基金一般是長周期的，5-10年比較普遍，10年以上也不少。他們偏好價值投資，逆周期的項目比較多?！?/strong>上述投資人表示，主權基金對于估值相對不敏感，畢竟如果看好一個行業(yè)，拿個10年，幾乎穩(wěn)賺，就看拿不拿得住。

而這次入股蔚來的CYVN，訴求也不只是財務收益。盡管定增的鎖定期是6個月，但CYVN方面表示，這是一次戰(zhàn)略投資，雙方將在國際業(yè)務上進行戰(zhàn)略合作。

多位投資人士的共識是，這種大規(guī)模的投資，有極大的可能將推動蔚來在當?shù)亟ㄔO工廠。

“現(xiàn)在很多中東背景的資金已經(jīng)要求返投了，就是投你之后，也需要你在當?shù)赝顿Y?！?/strong>有投資人告訴36氪，電動汽車是現(xiàn)在為數(shù)不多的確定趨勢，產(chǎn)業(yè)鏈也足夠長，會是當?shù)卣畬ふ胰略鲩L點的抓手。