作為海康威視八大創(chuàng)新業(yè)務之一，?？低暱毓上碌暮贾莺？禉C器人股份有限公司（下稱“?？禉C器”）近日遞交了招股說明書，擬在深交所主板上市。

(資料圖片僅供參考)

近幾年，?？禉C器的業(yè)績雖然實現(xiàn)了跨越式增長，但實際上，在其利潤構成中，稅收優(yōu)惠和政府補助對公司業(yè)績貢獻“功不可沒”，拋開這部分補貼后，?？禉C器的利潤并不豐厚。此外，公司的現(xiàn)金流凈額長期為負，資產負債率高出同行近三倍，公司的資金壓力較大。

值得注意的是，海康機器還存在與?？低曋g關聯(lián)交易規(guī)模較大的問題，公司業(yè)務獨立性可能存在瑕疵。

主營業(yè)務毛利率下滑

據(jù)了解，海康機器是面向全球的機器視覺和移動機器人產品及解決方案提供商，業(yè)務聚焦于工業(yè)物聯(lián)網、智慧物流和智能制造，主要依托公司在相關領域的技術積累，從事機器視覺和移動機器人的硬件產品和軟件平臺的設計、研發(fā)、生產、銷售和增值服務。

2019年-2021年以及2022年1-9月（下稱“報告期”），?？禉C器主營業(yè)務收入來自于機器視覺業(yè)務、移動機器人業(yè)務、計算機軟件和無人機及其他四類業(yè)務。其中，機器視覺業(yè)務和移動機器人業(yè)務合計占主營業(yè)務收入比例分別為 89.05%、92.93%、96.36%和98.07%，占主營業(yè)務收入的絕大部分且占比逐年提高。

報告期內，?？禉C器主營業(yè)務毛利率分別為53.85%、44.55%、44.28%、44.18%，呈現(xiàn)下滑趨勢。其中，機器視覺業(yè)務毛利率分別為49.33%、41.45%、46.16%和49.37%，存在一定程度的波動；移動機器人業(yè)務毛利率分別為49.45%、42.89%、38.61%和34.63%，報告期內逐漸下滑。?？禉C器稱，公司各項業(yè)務毛利率的波動或下降系由產品結構變化、各業(yè)務模式的比重變化、單價成本變化等多重因素共同作用導致。

具體來看，報告期各期，?？禉C器機器視覺產品的均價分別為1549.69元、1452.16元、1441.33元和1472.22元，移動機器人產品的均價分別為7.89萬元、6.6萬元、7.38萬元和7.21萬元?？梢钥闯觯？禉C器的兩類核心產品均在報告期內整體出現(xiàn)均價下滑的情況，其中，2020年產品均價分別同比降6.29%與16.38%。

凈利潤依賴政策優(yōu)惠和補助，現(xiàn)金流長期為負

數(shù)據(jù)顯示，報告期內，?？禉C器分別實現(xiàn)營收9.4億元、15.2億元、27.7億元、28.1億元，同期凈利潤分別為4548萬元、6510萬元、4.8億元、4.3億元。

但需要注意的是，海康機器的利潤構成中，稅收優(yōu)惠和政府補助占比較高。各報告期內，公司享受的稅收優(yōu)惠金額合計分別為6041.24萬元、7382.09萬元、1.18億元、1.27億元，占利潤總額的比例分別為133.37％、112.51％、24.74％、32.29％。

同期，?？禉C器計入當期損益的政府補助金額分別為4254.36萬元、1498.41萬元、9091.21萬元、903.95萬元，占利潤總額的比例分別為93.92％、22.84％、19.06％、2.30％。其中，2022年前九月，公司稅收優(yōu)惠和政府補助占利潤總額的34.59％，雖然較往年有所下滑，但依舊處于較高水平。

報告期各期，公司經營活動現(xiàn)金流量凈額分別為-13827.09萬元、10280.55萬元、-32516.58萬元和-39801.85萬元。除2020年度以外，其余各期公司經營活動現(xiàn)金流量凈額均為負，報告期內累計為-75864萬元。與此同時，2022年1-9月?？禉C器的稅收滯納金達到了183.97萬元，可見其現(xiàn)金緊缺的程度。

對此，公司解釋稱，隨著生產經營規(guī)模不斷擴大，原材料采購與產品備貨相應增加，應收賬款也有所增加，上下游的付款及收款結算存在一定的時間差；公司不斷擴充員工團隊，為此支付了較多的職工薪酬，也增加了經營活動現(xiàn)金流出。隨著海康機器營運資金需求日益增加，公司經營活動現(xiàn)金流量凈額如繼續(xù)為負可能導致公司出現(xiàn)流動性風險。

除了現(xiàn)金流具有較大的壓力外，?？禉C器的資產負債率也一直維持在較高水平。

截至各報告期末，?？禉C器合并口徑下的資產負債率分別為85.69％、86.84％、69.46％、71.44％，2022年9月底，公司長期借款和短期借款合計9.4億元。以2022年1-9月為例，?？禉C器的資產負債率比可比公司平均值27.88%高出近3倍。

關聯(lián)交易藏隱患

APP注意到，截至最新披露，?？低暢钟泄?0%的股份，系公司的直接控股股東；另外一位股東是青荷投資，持股比例為40%。而中國電科通過其全資子公司中電?？党钟泻？低?6.08%的股份，通過其全資子公司電科投資持有?？低?.46%的股份，通過其下屬中國電科五十二所持有?？低?.92%的股份，合計持有?？低?0.46%的股份，為?？低晫嶋H控制人，因此，中國電科間接持有?？禉C器。

不過，?？禉C器存在與?？低曋g關聯(lián)交易規(guī)模較大的問題。各報告期內，海康機器人向關聯(lián)方采購金額占各期采購總額比例分別為82.61％、66.34％、12.41％、9.55％。同期，公司向關聯(lián)方銷售金額占各期營業(yè)收入比例分別為10.88％、7.72％、5.10％、3.92％。盡管比例有所下降，但這其中還是具有一定風險。

值得一提的是，2020年8月以前，?？禉C器并沒有自主生產線，完全依賴控股股東?？低暱刂频暮？悼萍紴槠浯ぃ诋a線切分之后，?？低曇廊皇瞧浯罂蛻艏婀蹋瑑烧咧g的關聯(lián)交易滲透頗深，如此情況令人擔憂雙方之間交易的公允性。

而在代工生產模式期間，海康機器向海康威視及中國電科銷售了巨額代工產品，這些代工產品均由關聯(lián)公司海康科技生產，讓人疑惑的是，?？禉C器和?？悼萍纪瑸楹？低暺煜伦庸?，為何?？低暭爸袊娍撇恢苯酉蚝？悼萍假徺I產品，卻繞了一圈找?？禉C器進行購買？對此，APP也發(fā)函至公司詢問，但截至發(fā)稿，對方并未回復。（本文首發(fā)APP，作者|于瑩）

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