【資料圖】

投資要點：

2022 年底以來，在全球經(jīng)濟下行壓力下，化工品價格回落幅度較大，行業(yè)收入、利潤增速進一步下滑。各板塊經(jīng)營分化較為顯著，資源屬性較強的子行業(yè)收入、利潤增長相對較好，而偏產(chǎn)業(yè)鏈下游的子行業(yè)則在成本上升和下游需求疲軟的影響下整體承壓。此外部分新興領(lǐng)域下游需求旺盛，行業(yè)景氣處于高位，帶動業(yè)績大幅增長。

2023 年以來，我國經(jīng)濟運行逐步向好，基礎(chǔ)化工行業(yè)盈利亦有所改善。

2020 年以來化工行業(yè)固定資產(chǎn)投資力度明顯提升，未來行業(yè)供給面臨一定壓力。今年以來行業(yè)需求有所修復(fù)，未來有望邊際復(fù)蘇。

隨著雙碳政策的持續(xù)推進，化工行業(yè)有望加快產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的調(diào)整轉(zhuǎn)型，推動行業(yè)進入高質(zhì)量發(fā)展的新階段。具有優(yōu)質(zhì)園區(qū)與產(chǎn)業(yè)鏈一體化等優(yōu)勢，技術(shù)與規(guī)模領(lǐng)先，環(huán)保、安全措施完善的龍頭企業(yè)有望實現(xiàn)強者恒強，不斷擴大市場份額，實現(xiàn)內(nèi)生性的成長。

尋找供需格局改善的周期行業(yè)：我國三代制冷劑的生產(chǎn)和使用即將迎來配額制管理階段，三代制冷劑的產(chǎn)能擴張已經(jīng)停止，行業(yè)供給總體保持穩(wěn)定。制冷劑下游空調(diào)、冰箱等產(chǎn)量保持較好增長態(tài)勢，有望拉動制冷劑需求的提升，從而帶來行業(yè)供需的好轉(zhuǎn)。隨著我國汽車產(chǎn)業(yè)的崛起，國產(chǎn)輪胎有望憑借配套優(yōu)勢實現(xiàn)進一步發(fā)展，提升在全球輪胎市場的份額。國際海運成本的下降和原材料價格的下行則有望提升輪胎行業(yè)盈利水平。

精選優(yōu)質(zhì)成長：作為發(fā)展高端制造業(yè)的重要基礎(chǔ)，我國高度重視新材料行業(yè)的發(fā)展，長期以來政策扶持力度持續(xù)提升。隨著近年來企業(yè)在新材料領(lǐng)域的攻堅克難，我國在高端新材料領(lǐng)域已取得較大突破，部分國產(chǎn)新材料的產(chǎn)品滲透率和國產(chǎn)化進程持續(xù)提升。受益于下游需求的快速增長以及國家政策的大力扶持，國產(chǎn)新材料行業(yè)發(fā)展空間可觀，確定性較強；生物柴油由于原料來源廣泛且可再生、燃燒性能好、環(huán)保效果減排效果佳，具有可觀的成長空間。

維持行業(yè)“同步大市”的投資評級。投資策略上建議關(guān)注萬華化學(xué)、衛(wèi)星化學(xué)、寶豐能源、華魯恒升、桐昆股份等一體化龍頭企業(yè)以及制冷劑、輪胎、新材料、生物柴油等領(lǐng)域的投資機會。

風(fēng)險提示：下游需求不及預(yù)期、行業(yè)產(chǎn)能大幅擴張、原材料價格大幅上漲