【資料圖】

歐普康視(300595)

事件:

歐普康視于2023年6月18日發(fā)布《2023年限制性股票激勵(lì)計(jì)劃(草案)》：擬向激勵(lì)對(duì)象授予限制性股票3,531,400股，占公司總股本的0.40%，其中首次授予2,825,100股，首次授予對(duì)象為97名公司及下屬控股子公司的管理人員、核心技術(shù)（業(yè)務(wù)）人員。

歐普康視于2023年6月19日發(fā)布《關(guān)于收購(gòu)福州歐普、蘇州康視等13家公司部分股權(quán)的公告》：擬收購(gòu)13家控股子/孫公司部分股東權(quán)益，交易對(duì)價(jià)合計(jì)5.06億元。收購(gòu)?fù)瓿珊?，歐普康視將單獨(dú)或與下屬子公司合計(jì)持有13家控股子/孫公司90%的股權(quán)，交易對(duì)方仍繼續(xù)持有10%的股權(quán)；且交易對(duì)方承諾并保證本次股權(quán)轉(zhuǎn)讓價(jià)款的75%將全部用于在二級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)歐普康視股票，將與歐普康視繼續(xù)保持長(zhǎng)期合作關(guān)系。

投資要點(diǎn):

股權(quán)激勵(lì)考核周期5年，彰顯長(zhǎng)期增長(zhǎng)信心。此次股權(quán)激勵(lì)草案的業(yè)績(jī)考核目標(biāo)如下：以2022年扣非凈利潤(rùn)為基數(shù)，要求2023~2027年共5個(gè)會(huì)計(jì)年度的扣非凈利潤(rùn)（扣除股權(quán)激勵(lì)攤銷(xiāo)成本）增長(zhǎng)不低于20%/44%/72.8%/107.36%/148.83%。首次授予對(duì)象97人，激勵(lì)范圍較廣；公司通過(guò)股權(quán)綁定核心員工，鞏固長(zhǎng)期穩(wěn)定增長(zhǎng)基礎(chǔ)。

收購(gòu)子/孫公司部分股權(quán)，有望鞏固區(qū)域市場(chǎng)影響力并直接增厚上市公司業(yè)績(jī)。歐普康視擬以現(xiàn)金收購(gòu)福州歐普39%股權(quán)、蘇州康視39%股權(quán)、泉州歐普39%股權(quán)、靖江歐普39%股權(quán)、昆明視康39%股權(quán)、蚌埠歐普39%股權(quán)、深圳明眸39%股權(quán)、宣城口腔醫(yī)院39%股權(quán)、仙桃佳視39%股權(quán)、宜昌夢(mèng)戴維39%股權(quán)、宣城夢(mèng)戴維39%股權(quán)、蕪湖歐普20%股權(quán)、宣城歐普百秀30%股權(quán)，對(duì)價(jià)合計(jì)5.06億元。估值水平較為合理，2022年標(biāo)的公司凈資產(chǎn)合計(jì)為3.4億元，對(duì)應(yīng)PB為3.93倍；2023~2026年標(biāo)的公司承諾凈利潤(rùn)合計(jì)分別為7984萬(wàn)元、1.01億元、1.19億元、1.34億元，對(duì)應(yīng)PE分別17倍、13倍、11倍、10倍。假設(shè)收購(gòu)?fù)瓿?，將直接增厚上市公司歸母凈利潤(rùn)。標(biāo)的公司區(qū)域市場(chǎng)影響力較強(qiáng)，盈利水平和增長(zhǎng)潛能較高，通過(guò)進(jìn)一步增強(qiáng)對(duì)標(biāo)的公司的控制權(quán)，有利于上市公司整合區(qū)域資源，優(yōu)化業(yè)務(wù)布局，鞏固行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)地位，增強(qiáng)上市公司的持續(xù)發(fā)展能力。

股權(quán)轉(zhuǎn)讓款的75%用于購(gòu)買(mǎi)上市公司股票，利于深度綁定合作伙伴，分享上市公司價(jià)值?！豆蓹?quán)轉(zhuǎn)讓協(xié)議》約定了股權(quán)轉(zhuǎn)讓款的75%用于購(gòu)買(mǎi)歐普康視股票，且需辦理股票鎖定；股票分4期解禁，分別于子/孫公司實(shí)現(xiàn)2023~2026年年度業(yè)績(jī)承諾后解禁，每期解禁25%。少數(shù)股東通過(guò)購(gòu)買(mǎi)股票，既可以分享上市公司價(jià)值，也有利于進(jìn)一步鞏固彼此之間的長(zhǎng)期合作，實(shí)現(xiàn)同舟共濟(jì)。

盈利預(yù)測(cè)和投資評(píng)級(jí)：基于審慎原則，暫不考慮收購(gòu)影響，預(yù)計(jì)2023-2025年公司營(yíng)業(yè)收入分別為20.06億元、26.11億元、34.02億元，同比增長(zhǎng)32%、30%、30%；歸母凈利潤(rùn)分別為8.12億元、10.38億元、13.28億元，同比增長(zhǎng)30%、28%、28%；對(duì)應(yīng)PE分別為33倍、26倍、20倍。公司是角膜塑形鏡領(lǐng)域領(lǐng)軍企業(yè)，正在向“全面的眼視光產(chǎn)品研發(fā)制造及專(zhuān)業(yè)的眼視光服務(wù)企業(yè)”發(fā)展。維持“買(mǎi)入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：視光終端擴(kuò)張不及預(yù)期的風(fēng)險(xiǎn)，收購(gòu)事項(xiàng)的不確定性，OK鏡經(jīng)營(yíng)驗(yàn)配政策變化的風(fēng)險(xiǎn)，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇的風(fēng)險(xiǎn)，集采風(fēng)險(xiǎn)。