歐晶科技(001269)

(資料圖)

投資要點

高品質(zhì)坩堝供不應(yīng)求，業(yè)績實現(xiàn)高速增長

2023H1，公司實現(xiàn)營收14.55億元，同比增長150.19%；歸母凈利潤4.08億元，同比增長342.85%，實現(xiàn)毛利率36.00%，凈利率28.04%。2023Q2實現(xiàn)營收8.18億元，同比增長161.61%，環(huán)比增長28.66%；歸母凈利潤2.36億元，同比增長389.04%，環(huán)比增長36.96%，實現(xiàn)毛利率37.31%，環(huán)比上升2.98pcts，實現(xiàn)凈利率28.80%，環(huán)比上升1.74pcts。公司業(yè)績大幅增長因為2023上半年，光伏產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展驅(qū)動單晶硅材料需求快速增加，公司石英坩堝的訂單量大幅增加，帶動經(jīng)營業(yè)績大幅增長。

石英坩堝貢獻主要業(yè)績，盈利能力提升保障公司高質(zhì)量發(fā)展

2023H1，受益于光伏產(chǎn)業(yè)的快速發(fā)展驅(qū)動單晶硅材料需求快速增加，帶來石英坩堝等上游配套行業(yè)的需求迅猛增長，公司石英坩堝產(chǎn)品實現(xiàn)營業(yè)收入9.36億元，同比增長242.23%，實現(xiàn)毛利率45.36%，同比增長8.25pcts；在硅材料清洗方面，公司加大研發(fā)投入，通過自動化設(shè)備提高生產(chǎn)效率，進一步提升硅材料清洗的處理能力及處理品質(zhì)的一致性，實現(xiàn)降本提效，公司光伏配套加工服務(wù)實現(xiàn)營業(yè)收入4.63億元，同比增長74.63%，實現(xiàn)毛利率20.51%，同比增長1.98pcts。

募資產(chǎn)能擴建加速，緊抓行業(yè)高景氣窗口期

2023H1，公司持續(xù)推進新增產(chǎn)能落地，其中：1）寧夏石英坩堝一期：截至2023H1，公司持續(xù)投入自有資金建設(shè)，目前項目進展超40%，項目建成后公司將新增8萬只/年太陽能級石英坩堝及半導體級石英坩堝產(chǎn)能；2）高品質(zhì)石英制品項目：項目已累計投入資金1.3億元，項目進展超70%，預(yù)計于2023年12月達到可使用狀態(tài)。上述項目建成后，公司的石英坩堝產(chǎn)品結(jié)構(gòu)和產(chǎn)品體系將得到進一步優(yōu)化和完善。

盈利預(yù)測與估值

上調(diào)盈利預(yù)測，維持“買入”評級。公司是國內(nèi)石英坩堝龍頭公司，上游石英砂供應(yīng)管理優(yōu)異，產(chǎn)品質(zhì)量行業(yè)領(lǐng)先?？紤]到高品質(zhì)石英坩堝供不應(yīng)求，價格維持高位，我們上調(diào)公司盈利預(yù)測，預(yù)計2023-2025年公司歸母凈利潤分別為11.16億元、14.06億元、17.43億元（上調(diào)之前分別為：9.07、12.19、15.29億元），對應(yīng)EPS為5.80、7.31、9.06元/股，對應(yīng)PE分別為9、7、5倍，維持“買入”評級。

風險提示：光伏需求不及預(yù)期，石英砂擴產(chǎn)超預(yù)期，盈利能力提升不及預(yù)期。