8月29日和8月30日，“鋰礦雙雄”贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）、天齊鋰業(yè)（002466.SZ）相繼發(fā)布2023年上半年財報，凈利潤雙雙大幅下滑。

2023年上半年，贛鋒鋰業(yè)（002460.SZ）實現(xiàn)營業(yè)收入181.45億元，同比增長25.63%；歸母凈利潤58.50億元，同比下降19.35%；扣非歸母凈利潤41.13億元，同比下降48.79%。

另一家鋰礦龍頭天齊鋰業(yè)（002466.SZ）同樣躲不過業(yè)績下跌的命運。2023年上半年，該公司實現(xiàn)營業(yè)收入248.23億元，同比增長73.64%；歸母凈利潤64.52億元，同比下降37.52%；扣非歸母凈利潤64.10億元，同比下降30.93%。

(相關(guān)資料圖)

2023年以來，鋰價不再瘋狂。2023年上半年，碳酸鋰價格大幅下跌，從1月至4月累計跌幅超過68%，最低下探至15.9萬元/噸。當(dāng)時，這一價格已逼近部分鋰礦企業(yè)的成本線。隨后，5月、6月碳酸鋰價格回穩(wěn)，圍繞30萬元/噸價位上下震蕩。緊接著，碳酸鋰價格再度下行，震蕩區(qū)間變?yōu)?0萬元/噸上下。

在這樣的行情下，上游鋰礦企業(yè)業(yè)績普遍出現(xiàn)下滑情況。8月29日晚間，西藏礦業(yè)（000762.SZ）發(fā)布2023年半年報，報告期內(nèi)，公司實現(xiàn)營業(yè)收入2.83億元，同比減少76.79%；實現(xiàn)歸母凈利潤2529.65萬元，同比減少94.68%。

鋰電產(chǎn)業(yè)鏈利潤也從上游轉(zhuǎn)移至中下游。兩大鋰礦巨頭2023年上半年的合計歸母凈利潤為123.02億元，而動力電池龍頭寧德時代凈利潤則翻倍增長至207.17億元。

鋰價下行壓力顯現(xiàn)

對于A股鋰礦雙雄業(yè)績大跌，二級市場已作出了反應(yīng)。

同花順iFind顯示，贛鋒鋰業(yè)股價從2023年內(nèi)最高點82.45元/股跌至8月30日收盤價48.28元/股，累計區(qū)間跌幅為41.44%；天齊鋰業(yè)股價從年內(nèi)最高點96.90元/股跌至8月30日收盤價59.39元/股，累計區(qū)間跌幅為38.71%。

作為周期行業(yè)，鋰礦價格價值回歸與鋰礦企業(yè)股價下滑是必然發(fā)生的事情。供需是影響鋰價的核心因素，由于上游采礦量調(diào)整跟不上下游需求變化速度，價格市場在供過于求和供不應(yīng)求之間反復(fù)橫跳，供需平衡的時刻屈指可數(shù)。

平安證券研報認(rèn)為，在需求端，終端有小幅復(fù)蘇跡象，頭部車企小規(guī)模補(bǔ)庫，但正極排產(chǎn)未明顯恢復(fù)，上游需求仍偏弱；在供給端，碳酸鋰處于供應(yīng)旺季、產(chǎn)量較高，但江西部分小型鋰鹽廠因利潤被大幅擠壓已有停工現(xiàn)象。碳酸鋰期貨延續(xù)跌勢，正極材料旺季不旺加劇市場對遠(yuǎn)期供應(yīng)過剩的擔(dān)憂，但外購原礦生產(chǎn)碳酸鋰企業(yè)多成本倒掛，影響實際出貨量。

目前，碳酸鋰期貨主力合約LC2401報18.62萬元/噸，與8月30日上海鋼聯(lián)發(fā)布的電池級碳酸鋰價格21.25萬元/噸相差不遠(yuǎn)。

盡管鋰價持續(xù)下行，但全球?qū)︿嚨男枨髤s不斷增長。

根據(jù)伍德麥肯茲出具的《鋰行業(yè)2050展望報告》，未來幾年，中國市場以及歐洲和北美市場對電動汽車的需求將繼續(xù)增長，并推動對鋰的需求。

伍德麥肯茲預(yù)計，2020年至2030年期間，鋰的總需求將以每年17.8%的速度增長，之后，隨著市場走向成熟，接下來10年的增速將放緩至每年6.2%?？沙潆婋姵氐脑鲩L將使鋰需求在2030年之前以每年21.6%的速度增長，在接下來的10年里以每年6.5%的速度增長，在2040年至2050年期間，而隨著市場日益飽和，鋰需求增速將放緩至每年1.1%。

根據(jù)伍德麥肯茲2023年第二季度最新數(shù)據(jù)顯示，2022年全球鋰資源供給總量(包括鋰礦供給部分和鋰鹽湖供給部分)為75.7萬噸LCE，較2021年供給總量增加28%。2022年中國鋰資源供給占全球總量的24%，較2021年供給總量增加23%，其中中國鋰鹽湖、鋰云母和鋰輝石供給占比分別是46%、42%和12%。

“目前，在鋰資源下游需求結(jié)構(gòu)中，以動力電池為主的電池行業(yè)貢獻(xiàn)最多?！碧忑R鋰業(yè)在2023半年報中指出。

市值蒸發(fā)，毛利下滑

在鋰價跳水的背景下，礦企的成本控制顯得更為重要。

半年報顯示，天齊鋰業(yè)鋰礦業(yè)務(wù)毛利率為91.78%，較上年同期增長14.73%；鋰化合物及衍生品業(yè)務(wù)毛利率為78.63%，較上年同期下降8.90%。專注于上游環(huán)節(jié)的天齊鋰業(yè)，是中國唯一通過大型、一致且穩(wěn)定的鋰精礦供給實現(xiàn)100%自給自足，并能夠全面垂直整合的生產(chǎn)商，因此在礦源上擁有成本優(yōu)勢。

根據(jù)伍德麥肯茲數(shù)據(jù)顯示，2021年天齊鋰業(yè)位于四川射洪和江蘇張家港的碳酸鋰生產(chǎn)線是固體鋰輝石礦生產(chǎn)碳酸鋰成本最低的兩個工廠，同時也低于整個行業(yè)碳酸鋰生產(chǎn)成本的平均水平。

同樣身處鋰電產(chǎn)業(yè)鏈上游，贛鋒鋰業(yè)業(yè)務(wù)已切入中游環(huán)節(jié)。

財報顯示，贛鋒鋰業(yè)鋰產(chǎn)品業(yè)務(wù)毛利率為24.12%，較上年同期下降44.25%；鋰電池業(yè)務(wù)毛利率為19.41%，較上年同期增長4.14%。公司目前擁有6個鋰電池生產(chǎn)基地，產(chǎn)品應(yīng)用于光伏儲能、乘用車電池、動力大巴、機(jī)場設(shè)備、電動船舶、智能家居、5G通訊、藍(lán)牙耳機(jī)、醫(yī)療器械等領(lǐng)域。

從細(xì)分業(yè)務(wù)來看，“鋰礦雙雄”鋰產(chǎn)品業(yè)務(wù)的毛利率受商品價格影響較大?！敖陙恚袊袌鲋饕嚮衔飪r格波動幅度較大。受到行業(yè)下游采購策略、庫存管理、需求預(yù)期變化等因素影響，2022年年底至2023年初中國市場主要鋰化合物價格總體呈現(xiàn)下跌趨勢，后由于新能源車行業(yè)終端需求逐步企穩(wěn)，價格于2023年4月底至5月初觸底小幅回升?！壁M鋒鋰業(yè)在半年報中表示。

華泰證券研報觀點預(yù)測，2023年至2025年行業(yè)供需大概率惡化，鋰下行周期已開啟。

“海外礦價出現(xiàn)松動，7月底以來持續(xù)下跌。礦價下跌將直接導(dǎo)致以外購礦為原料的鋰鹽企業(yè)成本下降，因此期間鋰鹽價格同步下跌。下游庫存重新開始去化，說明下游整體補(bǔ)庫相對謹(jǐn)慎，而行業(yè)整體庫存重新開始被動累庫。若四季度下游排產(chǎn)超預(yù)期，正極廠商或有重新補(bǔ)庫的可能，進(jìn)而再次拉動鋰價小幅反彈，但我們認(rèn)為仍非反轉(zhuǎn)。”該機(jī)構(gòu)在研報中表示。

在逆周期的預(yù)期下，“鋰礦雙雄”市值也大縮水。8月31日收盤，天齊鋰業(yè)收報57.57元/股，跌3.06%，總市值為944.85億元；贛鋒鋰業(yè)收報47.41元/股，跌1.80%，總市值為956.34億元，均跌破了巔峰時期的千億市值。