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養(yǎng)老金投資組合在做再平衡，意味著出現股票拋售，大多數標普500成份股公司最近都進入了禁止股票回購時期，今年夏季的流動性可能減少，本周之后的市場環(huán)境會變得更困難。

高盛的衍生品交易員、資金流策略師Scott Rubner發(fā)出了未來美股形勢不妙的警告。

Rubner的新近報告指出，目前市場的情緒不再看空，變?yōu)樨澙?，投資者不再做空，散戶投資者重回股市懷抱，在步入今年夏季之際，流動性目前強勁，而養(yǎng)老金正在進行資金配置的再平衡，美股上市公司在進入禁止股票回購的時期，資金流動形勢有變，夏季的流動性可能減少，本周之后的市場環(huán)境會變得更困難。那些將被阻止進入市場的投資者此時已經被阻止入場。

報告展示了以下圖表顯示，高盛的股票情緒指標目前處于2021年4月9日以來最高水平，體現投資者的持倉集中。該指標追蹤機構、散戶和美國以外地區(qū)投資者的持股，占美股市場的80%。

下圖顯示，散戶大批回歸。散戶抱團的小盤股活動明顯回升，高于過去五年99%的水平。

小盤股的交易活動高于過去五年93%的時期。

Rubner提醒，去年9月13日，美股期貨的空倉規(guī)模達5100億美元，而目前多倉規(guī)模有200億美元。

進入二季度末，養(yǎng)老金的投資組合在進行調整，處于再平衡的過程，大規(guī)模的股票再平衡意味著股票拋售。高盛的模型估算，月末和季末將有 330億美元美股票因被養(yǎng)老金拋售，這是去年6月以來最大規(guī)模的再平衡，幾乎比過去三年83%的時期的平均水平高一倍。

全球債券的拋售幾乎沒有增加，但如果債券上漲，商品交易顧問(CTA)就會大舉買入債券，預計購買規(guī)模會有很大的上行偏差。

最后看禁止企業(yè)回購期。目前高盛估算，禁止回購的窗口期到7月28日結束。當前，標普500 60%的成份股都被禁止回購，預計到下周末，這個比例會增加到85%。