（原標(biāo)題：【BT金融分析師】范思哲母公司Capri股價(jià)暴跌47%，分析師稱(chēng)其正處于“清倉(cāng)”期）

奢侈品牌范思哲（Versace）以其昂貴的商品而聞名，這包括從太陽(yáng)鏡、泳裝到?jīng)鲂鹊龋撈放粕踔脸鍪?50美元的睡袍。但它的母公司Capri Holdings的股價(jià)就不那么引人注目了。該股目前正處于“清倉(cāng)”期。

該股今年迄今已下跌37%，較52周高點(diǎn)下跌47%，目前該公司股價(jià)接近52周低點(diǎn)。我認(rèn)為，Capri Holdings的股票如今看起來(lái)十分有吸引力。

(資料圖片僅供參考)

公司概況

Capri于1981年由設(shè)計(jì)師Michael Kors創(chuàng)立，他的同名品牌是Capri今天的三大主要品牌之一。該公司于2011年上市，在很長(zhǎng)一段時(shí)間里，除了MK（Michael Kors）之外，該公司沒(méi)有什么其他品牌，直到該公司于2017年收購(gòu)了Jimmy Choo，隨后該公司又于2018年收購(gòu)了范思哲。最終，Capri轉(zhuǎn)變?yōu)橐患視r(shí)尚集團(tuán)。

該公司于2018年正式更名為Capri Holdings，以反映出這家奢侈品集團(tuán)現(xiàn)在擁有的不僅僅是Michael Kors一個(gè)品牌。如今，Capri是一家價(jià)值43億美元的公司，業(yè)務(wù)遍及全球。

便宜的估值

Capri想成長(zhǎng)為全球奢侈品集團(tuán)，市場(chǎng)沒(méi)有給予太多信任。事實(shí)上，該公司是行業(yè)里最便宜的股票之一，Capri市盈率只有僅僅6倍，按照2025年普遍預(yù)期收益計(jì)算的市盈率甚至更低，只有5.5倍。

不用說(shuō)，這是該股的大幅折扣——標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)（S&P 500）的遠(yuǎn)期市盈率接近20倍。不僅如此，與奢侈品同行相比，Capri的股價(jià)也有很大折扣。例如，LVMH被廣泛視為該領(lǐng)域的領(lǐng)導(dǎo)者，其市盈率約為30倍。

現(xiàn)在，LVMH基本上是奢侈品市場(chǎng)公認(rèn)的一流公司，它旗下的LV、LoroPiana和迪奧（Dior）等品牌在聲望方面肯定比Capri的品牌更勝一籌。因此，Dior可能不應(yīng)得到那么高的市盈率，但現(xiàn)在該公司股價(jià)仍然是有巨大折扣的。

對(duì)比一個(gè)更接近Capri形象和地位的公司，就是Tapestry。Tapestry是Coach、Kate Spade和Stuart Weitzman的母公司，就奢侈品市場(chǎng)的認(rèn)知而言，這些品牌與Capri差不多，因此該公司與Capri相當(dāng)。

然而， Tapestry股票的估值大約是Capri的兩倍，市盈率為11倍，遠(yuǎn)期市盈率為10倍。如果Capri的市盈率達(dá)到Tapestry的水平，其股價(jià)將在目前水平的基礎(chǔ)上翻一番。拉夫勞倫（Ralph Lauren）是另一家類(lèi)似的公司，其2024年遠(yuǎn)期市盈率為13倍，2025年遠(yuǎn)期市盈率為11.6倍。同樣，相對(duì)于大盤(pán)來(lái)說(shuō)，拉夫勞倫股價(jià)也有折扣，但相對(duì)于Capri來(lái)說(shuō)，拉夫勞倫算高的了。

公平地說(shuō)，Capri的股價(jià)下跌是有原因的。最近一個(gè)季度該公司的收入下降了10.5%（盡管按固定匯率計(jì)算僅下降了3%），此外該公司還下調(diào)了銷(xiāo)售預(yù)期。

Capri正在應(yīng)對(duì)北美充滿挑戰(zhàn)的環(huán)境，這里的客戶正在應(yīng)對(duì)不斷上漲的生活成本。該公司首席執(zhí)行官John Idol表示，他預(yù)計(jì)今年夏天北美的需求將繼續(xù)保持“疲軟”，該公司此前曾警告稱(chēng)，隨著百貨公司削減訂單，2024年上半年的批發(fā)需求將呈現(xiàn)疲軟。

但與此同時(shí)，該公司業(yè)績(jī)顯示，其全年將實(shí)現(xiàn)高個(gè)位數(shù)的收入增長(zhǎng)，范思哲和Jimmy Choo的全年收入也將創(chuàng)紀(jì)錄。Capri還預(yù)計(jì)2023年調(diào)整后每股收益為6.40美元。

此外，盡管目前批發(fā)需求疲軟可能會(huì)對(duì)該公司造成傷害，但減少對(duì)批發(fā)分銷(xiāo)商的依賴(lài)，增加對(duì)客戶的直接銷(xiāo)售，可能會(huì)使Capri受益，因此從長(zhǎng)遠(yuǎn)來(lái)看這樣可以提高利潤(rùn)率。這些問(wèn)題似乎已經(jīng)反映在Capri的股價(jià)中了，耐心的長(zhǎng)期投資者可能會(huì)從該股獲得回報(bào)。

基于這一前景，我認(rèn)為內(nèi)該股很便宜，如果Capri能繼續(xù)執(zhí)行該公司的戰(zhàn)略，隨著時(shí)間的推移，我認(rèn)為Capri估值有可能攀升至與Tapestry更接近的水平。

此外，如果市場(chǎng)最終不認(rèn)可該股的價(jià)值，基于其低廉的估值及其投資組合中有吸引力的品牌，我認(rèn)為內(nèi)Capri最終可能成為大公司的收購(gòu)目標(biāo)，因?yàn)槠涫兄怠皟H”為43億美元，這意味著還有很多其他奢侈品公司甚至私募股權(quán)公司會(huì)對(duì)其感興趣，并有能力收購(gòu)它。

股東回報(bào)

雖然Capri不支付股息，但這并不意味著該公司不向股東返還資本。事實(shí)上，Capri在2022財(cái)年通過(guò)股票回購(gòu)向股東返還了13.5億美元。此外，該公司在第四季度回購(gòu)了價(jià)值4億美元的股票，并且根據(jù)目前的股票回購(gòu)計(jì)劃，該公司仍有再回購(gòu)價(jià)值4億美元的股票的授權(quán)。

股票回購(gòu)對(duì)投資者是有利的，因?yàn)檫@種舉措可以減少流通股的數(shù)量，增加剩余股東的權(quán)益，同時(shí)由于減少了股票數(shù)量，這樣也有助于提高每股收益。

此外，股票回購(gòu)也可以向市場(chǎng)發(fā)出一個(gè)信號(hào)，表明該公司認(rèn)為自己的股票被低估了，因此Capri管理層在股票估值較低的情況下明智地進(jìn)行了股票回購(gòu)。

分析師觀點(diǎn)

再來(lái)看看華爾街，基于過(guò)去三個(gè)月的10個(gè)買(mǎi)入、6個(gè)持有和0個(gè)賣(mài)出評(píng)級(jí)，Capri Holdings獲得了“適度買(mǎi)入”的一致評(píng)級(jí)。該股的目標(biāo)價(jià)為50.69美元，意味著有39.3%的上漲潛力。

分析師給出的最高目標(biāo)價(jià)為68美元，幾乎是該股當(dāng)前價(jià)格的兩倍。有趣的是，即使是最低的目標(biāo)價(jià)37美元，也比該股目前的價(jià)格高。

結(jié)論

雖然該公司在過(guò)去一年經(jīng)歷了挑戰(zhàn)，但其股價(jià)顯然很便宜，而且Capri擁有強(qiáng)大的奢侈品牌組合。該公司的股價(jià)相對(duì)于大盤(pán)及同行都有大幅增長(zhǎng)。我相信，隨著Capri在新財(cái)年繼續(xù)執(zhí)行其戰(zhàn)略，市場(chǎng)應(yīng)該能認(rèn)識(shí)到該股的價(jià)值。然而，如果Capri Holdings的價(jià)值沒(méi)有得到投資者的認(rèn)可，那么該公司或?qū)⒊蔀榇笮蜕莩奁饭净蛩侥脊蓹?quán)公司的收購(gòu)目標(biāo)。

作者：Michael Byrne

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