6月13日，2022年度股東大會在茅臺國際大酒店舉行。從12日起，來自各地的近700名股東及股東代表陸續(xù)趕往茅臺鎮(zhèn)赴會。其中，前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍，景順長城基金副總經(jīng)理劉彥春，著名私募投資人士、深圳市林園投資董事長林園等知名投資“大咖”也出席大會。并對茅臺當(dāng)前市場發(fā)展提出了一些觀點(diǎn)與思考。

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在茅臺召開股東大會前夕，茅臺舉行了一場投資分享會，業(yè)內(nèi)多位投資者和股東參會。會上，前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍表示，這是他第二次參加茅臺股東大會，一方面原因是，茅臺為自己旗下基金的第一大重倉股，作為股東，要了解一下公司的經(jīng)營和業(yè)績情況。而更重要的一點(diǎn)是，他希望借助茅臺股東大會推廣價(jià)值投資理念。

“我的基金投資茅臺是基于長期投資、價(jià)值投資的角度，我一直倡導(dǎo)價(jià)值投資理念，并且我提出要做中國特色的價(jià)值投資，做中國有優(yōu)勢的產(chǎn)業(yè)”，楊德龍說，白酒——特別是品牌白酒，非常具有中國特色，并且是盈利增長比較穩(wěn)定、抗風(fēng)險(xiǎn)能力較強(qiáng)、能夠穿越經(jīng)濟(jì)周期、穿越牛熊周期的標(biāo)的。

“我與林園、但斌是國內(nèi)價(jià)值投資的代表，一直以來都倡導(dǎo)價(jià)值投資理念，而茅臺無疑是國內(nèi)價(jià)值投資的標(biāo)桿企業(yè)”，楊德龍表示，市場經(jīng)過這兩年的調(diào)整，很多人對價(jià)值投資產(chǎn)生了質(zhì)疑，甚至不相信價(jià)值投資了。實(shí)際上好公司是能長期為投資者創(chuàng)造回報(bào)的。

景順長城基金副總經(jīng)理劉彥春認(rèn)為，高端白酒行業(yè)具有很多獨(dú)特特質(zhì)，競爭格局差異化，能夠持續(xù)快速為股東創(chuàng)造價(jià)值。

著名私募投資人士、深圳市林園投資董事長林園更是直言，茅臺上市以來，一直為股東創(chuàng)造很好的價(jià)值，股價(jià)在波動中向上，趨勢是向上的，“茅臺公司本身的質(zhì)地很好，能夠給股東不斷地創(chuàng)造盈利，主要還是歸功于茅臺的經(jīng)營，相信接下來還會創(chuàng)造世界奇跡。”林園信心滿滿地說。

林園還表示，茅臺會培養(yǎng)一批長期堅(jiān)定的持有者，跟國際上一些大品牌消費(fèi)品公司一樣，很多公司的換手率、成交量都是非常低的，茅臺也應(yīng)該是往這個(gè)方向走。

參與過五次巴菲特股東大會的楊德龍，還將茅臺股東大會稱為前者的“中國版”。他強(qiáng)調(diào)，“好公司”就是為股東創(chuàng)造價(jià)值、利潤的企業(yè)。

根據(jù)數(shù)據(jù)，截至今年一季度末貴州茅臺依然為公募基金第一重倉股，共有134家基金公司的1714只基金持有貴州茅臺8288.19萬股，持股總市值超過1500億元。其中，侯昊管理的招商中證白酒A持有貴州茅臺389.35萬股，張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選持有數(shù)量也在300萬股以上，劉彥春管理的景順長城新興成長A則持有210.70萬股，朱少醒管理的富國天惠精選成長A持有155萬股。

對于今年以來，受到動銷、市場因素等影響，白酒股開局表現(xiàn)良好，但進(jìn)入二季度卻有些“不如人意”。針對此情形，楊德龍則認(rèn)為消費(fèi)股走勢比較低迷是被錯(cuò)殺了，市場的熱點(diǎn)都在AI，而白酒龍頭其實(shí)是具有比較強(qiáng)的盈利能力。

林園認(rèn)為，目前的趨勢來看，高端白酒表現(xiàn)非常好，供不應(yīng)求，不用擔(dān)心。

創(chuàng)金合信消費(fèi)主題基金經(jīng)理陳建軍表示，4月消費(fèi)板塊整體處于繼續(xù)回調(diào)中，但符合他的預(yù)期，因?yàn)槟昵跋M(fèi)板塊已經(jīng)提前反映2023年的終端復(fù)蘇行情，反彈幅度和時(shí)間都較超預(yù)期。進(jìn)入今年3月，消費(fèi)板塊領(lǐng)先的漲幅需要等基本面的驗(yàn)證，但實(shí)際上消費(fèi)的復(fù)蘇整體依然較偏弱，所以消費(fèi)板塊進(jìn)入了回調(diào)期。

“白酒回調(diào)可以視為去年搶跑后等待基本面數(shù)據(jù)驗(yàn)證的反饋。從終端消費(fèi)情況看，不要懷疑消費(fèi)復(fù)蘇趨勢，尤其不要以消費(fèi)板塊的回調(diào)來否定終端復(fù)蘇的事實(shí)，也無需悲觀地認(rèn)為消費(fèi)開啟降級模式。”陳建軍說道。

劉彥春等基金經(jīng)理也紛紛向市場釋放出了他們對白酒股的最新預(yù)判。

劉彥春認(rèn)為，“白酒行業(yè)的核心驅(qū)動力是居民收入的持續(xù)增長，過去幾年行業(yè)景氣度受到疫情沖擊有所下行，但是現(xiàn)在疫情已經(jīng)過去，當(dāng)前面臨的問題都是可以解決的技術(shù)性問題。未來經(jīng)濟(jì)總量會持續(xù)增長，高附加值產(chǎn)業(yè)的占比也會提升，消費(fèi)占比會進(jìn)一步增加，對居民收入的持續(xù)提升深信不疑。”其中，高端白酒行業(yè)具有很多獨(dú)特的特質(zhì)，競爭格局差異化且相對有序、存貨能夠持續(xù)增值、投入產(chǎn)出水平高，穩(wěn)定性好，具備盈利和現(xiàn)金流持續(xù)增長的能力，能夠持續(xù)快速為股東創(chuàng)造價(jià)值，仍舊非常值得重點(diǎn)投資。

具體到白酒行業(yè)動銷情況方面，招商基金分析到，當(dāng)前白酒銷售渠道反饋行業(yè)整體回款進(jìn)度正有序推進(jìn)，主要酒企核心單品批發(fā)價(jià)基本保持平穩(wěn)、庫存相對良性；龍頭企業(yè)對于改善基本面格局保持積極態(tài)度，通過持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、強(qiáng)化消費(fèi)者培育、優(yōu)化渠道體系等戰(zhàn)略舉措把握復(fù)蘇機(jī)遇。同時(shí)，政策對名酒的政策支持力度將繼續(xù)擴(kuò)大，高端酒總體穩(wěn)健、次高端酒略有分化。

中融基金認(rèn)為，國內(nèi)第一波疫情高峰已經(jīng)過去，即使未來再次沖擊，對消費(fèi)的沖擊可能將大幅度減緩；消費(fèi)場景快速修復(fù)，當(dāng)前消費(fèi)環(huán)境可能已經(jīng)站在未來3-5年的新起點(diǎn)。當(dāng)前看中期維度成長性較好，預(yù)計(jì)消費(fèi)品可能迎來估值整體抬升。

楊德龍還強(qiáng)調(diào)，自己很看好高端白酒，因?yàn)楦叨巳巳旱南M(fèi)能力比較強(qiáng)，對于白酒的需求并沒有太大的變化，而白酒文化又是我國特色文化。認(rèn)為白酒行業(yè)未來分化會比較嚴(yán)重，可能整體銷量增長不高，甚至有可能出現(xiàn)負(fù)增長，但是高端白酒的銷量是會保持著穩(wěn)定增長的，增速還是會比較可觀。

此外，對于茅臺“年輕化”逐步加快的步伐。楊德龍表示，部分年輕人不一定會喝白酒，但是通過茅臺冰淇淋，可以品嘗到白酒，這對推廣茅臺文化、白酒文化是有一定意義的。

主編/仲文校對/可怡整理/not

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