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8月下旬，受商品氛圍帶動(dòng), PTA期貨大幅增倉升至近4個(gè)月的高點(diǎn)。PTA低加工費(fèi)下，自身檢修力度邊際加大，終端聚酯需求受限產(chǎn)降負(fù)影響，整體上供需矛盾不大。但汽油預(yù)期走弱的背景下，PTA期貨受調(diào)油邏輯以及供需改善影響，向上驅(qū)動(dòng)空間或有限。

今年7月，中海油惠州150萬噸裝置投產(chǎn)后，至明年上半年，全球沒有新增PX產(chǎn)能投產(chǎn)，四季度到明年國內(nèi)仍有750萬噸新建PTA裝置和310萬噸老舊TA產(chǎn)能投產(chǎn)重啟計(jì)劃。中短周期來看，上下游投產(chǎn)節(jié)奏不匹配將導(dǎo)致PX供需呈現(xiàn)緊平衡狀態(tài)。同時(shí)，8月中旬至10月，亞洲PX市場秋季檢修損失集中，當(dāng)前PX—MX短流程利潤偏低，相比調(diào)油需求，日韓PX生產(chǎn)商提負(fù)意愿不足，海外PX供應(yīng)環(huán)比收縮。但國內(nèi)海南煉化和?；瘷z修及長期關(guān)停的累計(jì)224萬噸PX裝置即將于8月底到9月檢修重啟，且歐美發(fā)達(dá)國家夏季出行汽油消費(fèi)高峰近尾聲，海外汽油裂解有逐步下行預(yù)期，這將使PX原料芳烴估值向下調(diào)整。而PTA長期低加工費(fèi)下，存量裝置檢修力度加大，預(yù)計(jì)PX成本端向上驅(qū)動(dòng)空間不足。

2023年，PTA工廠的操作思路是開足馬力生產(chǎn)，外加汽油帶動(dòng)原料成本強(qiáng)勢(shì)，PTA加工費(fèi)長期維持在200—300元/噸附近低位振蕩，一體化工廠以上游原油—PX環(huán)節(jié)以及成品油環(huán)節(jié)的利潤去彌補(bǔ)PTA的生產(chǎn)虧損，非一體化工廠沒有原料配套優(yōu)勢(shì)導(dǎo)致生產(chǎn)虧損加劇。8月中下旬，英力士、桐昆、百宏等沒有上游原料配套的非一體化裝置減產(chǎn)降負(fù)兌現(xiàn)，三房巷PTA裝置檢修重啟計(jì)劃也持續(xù)推遲，?；疨TA裝置的負(fù)荷提升也推遲兌現(xiàn)，8月PTA供需由累庫轉(zhuǎn)為階段性去庫。展望后市，蓬威石化90萬噸長期停車產(chǎn)能8月下旬重啟，漢邦石化四季度也有重啟計(jì)劃，同時(shí)逸盛海南新增產(chǎn)能四季度也有投產(chǎn)計(jì)劃，新舊產(chǎn)能釋放增加了市場競爭程度，這將制約PTA加工費(fèi)向上修復(fù)空間。

2023年聚酯工廠有1034萬噸產(chǎn)能計(jì)劃投產(chǎn)，其中1—8月累計(jì)投產(chǎn)780萬噸，新建聚酯工廠的原料和產(chǎn)品備貨增加了PTA的剛性需求。當(dāng)前聚酯庫存壓力不大，但終端織造產(chǎn)品庫存壓力較大，原料上漲導(dǎo)致終端成本轉(zhuǎn)嫁能力較弱，聚酯利潤壓縮明顯。9月亞運(yùn)會(huì)環(huán)保因素對(duì)蕭紹的印染織造聚酯企業(yè)有生產(chǎn)限制，預(yù)計(jì)受影響的聚酯產(chǎn)能規(guī)模接近300萬噸，外加前期亞運(yùn)會(huì)限產(chǎn)預(yù)期下秋冬訂單需求前置，9月中旬需求端存在邊際走弱預(yù)期。

總體來看，PX裝置集中檢修對(duì)PTA成本形成一定支撐，汽油走弱又限制了成本的上行空間。9—10月聚酯和終端負(fù)荷下滑，疊加供應(yīng)逐步回歸，導(dǎo)致PTA供需有邊際轉(zhuǎn)弱預(yù)期，PTA期貨繼續(xù)向上拓展空間或有限。

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